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伊拉克战争背后的原因

2010-01-19 00:00:00            来源:
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  为什么美国会出兵伊拉克?王建先生有一个非常大胆而新颖的分析。他认为美国打击伊拉克的真正目的是为了打击欧元EUR,这是自科索沃战争后美国利用军事力量对欧元EUR进行的第二次打击。对于美国来说,石油固然是重要的,但是美元USD霸权才是美国能够在国际经济体系中左右逢源的“奥秘”。有了美元USD霸权,美国就可以源源不断地将世界各国的资本吸纳过来,但是美国的付出只是一张张绿色的纸片。

  这个判断让我耳目一新,但是细细想来,还是觉得有些“破绽”。一个“破绽”是方法论上的,这种“运筹帷幄”式的战略思维靠的是一条单线的因果链条,即为了保证原因A导致结果D,我们必须保证原因A一定导致结果B,结果B一定导致结果C,结果C一定保证结果D。但是这我看来,在一个处处存在不确定性的世界里,这种线性的决策模式可能很难和事件的发展吻合得丝丝入扣。事件A可能会导致B1,B2,B3,B4,……,然后事件B1又会导致B1,B2,B3, B4,……,最后,由事件A导致事件D的概率会被稀释到多少呢?之所以会有“多重均衡”,一个重要的原因是实际的决策过程往往是“博弈模型”,即战略能否实现取决于对手的反应。

  另一个“破绽”是他对美元USD汇率Rate走势的判断。我非常同意美元USD霸权对于美国的战略重要性。但是,汇率Rate是一种相对价格,而价格的两边站着利益截然相反的两群人,所以我们很难讲价格的高低是好事还是坏事,因为这取决于你站在价格的哪一边。是的,从克林顿政府以来,美国一直坚持强势美元USD政策。强势美元USD能够帮助美国从世界各地源源不断地吸引资金,支持了90年代的新经济。但是,强势美元USD有利于美国金融业的利益,却损害了美国制造业的利益。制造业不断发出反对强势美元USD政策的声音。考虑到目前制造业在美国政府的强大影响力以及制造业集团操纵着大量的选票,美国政府已经对强势美元USD政策有所松动。

  退一步说,即使美国政府中金融部门的利益压倒制造业集团,但是强势美元USD政策能否坚持下去要看美国最终的偿债能力。美国目前积累了巨额经常项目赤字Deficit。在90 年代,美国之所以能够对连年的经常项目赤字Deficit安之若素,主要是因为外资源源不断地流入美国。如今,外国投资者已经拥有美国政府债券市场的40%,公司债券市场的24%和股票市场的13%。外国投资者在美国持有的资产总额达到8。4万亿美元USD,大约占美国GDP的80%。随着美国股市泡沫崩溃、美联储连续降息导致美国的利率低于欧洲利率、恐怖主义带来的不确定性,外资出现了大规模撤离美国的趋势。外国对美国的证券投资由2000年的9780亿美元USD下降到5600 亿美元USD,FDI则由2000年的3080亿美元USD锐减到2002年140亿美元USD。美国曾经是一个投资收益净流入国,但是从2002年起,它变成投资收益净流出国。这意味着,美国本身对外的投资收益已经不够偿还外国资本在美国投资所取得的收益。在这种情况下,美国必须要借新的债来偿还以前的债务。从经济学的角度来看,这是一个无法找到均衡点的发散过程,随着缺口越来越大,美国的贸易赤字Deficit迟早要进行调整Adjustment。按照IMF的估计,如果美国的贸易赤字Deficit减少到占GDP的 2%,美元USD至少还要贬值Depreciation20%。

  贬值Depreciation是否会损害美元USD霸权?自从布雷顿森林体系解体之后,从名义上讲所有可以自由兑换的货币Currency都能做为国际货币Currency,但事实上美元USD仍然占据了垄断地位。与其在世界经济和世界贸易中的比重相比,美元USD能够获得这种垄断地位实在是不相称的。美国的GDP与欧元EUR区的GDP大体相当,而在世界出口中所占的比重还不及欧元EUR区。但是,大约80%的国际贸易是以美元USD计价和结算的。在官方的外汇Forex储备中,美元USD占60%以上。2000年在国际债券市场上,以美元USD计价的国际债券占47%,以欧元EUR计价的国际债券占32%。为什么美元USD能够有此霸权地位?这是因为国际货币Currency具有某种自然垄断的性质。一般来说,国际货币Currency需要承担三种基本的职能,即做为交易媒介、价值储藏和计价单位。其中,交易媒介的职能是最根本的,而使用一种货币Currency做为交易媒介的人越多,这种货币Currency做为交易媒介的便利性越容易实现。这意味着做为交易媒介的国际货币Currency具有某种规模经济和网络效应。由于美元USD在50年代和60年代已经捷足先登,在国际贸易和世界经济中大行其道,所以其他货币Currency很难与之进行平等的竞争,美元USD做为交易媒介的便利性压倒群芳。投资者和各国政府于是处在一种“囚徒困境”之中:谁都知道美元USD霸权具有不合理性,但是在其他人都还使用美元USD的情况下,自己的最优选择又只能是和别人一样使用美元USD。

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  美元USD霸权的收益是美国可以向全球征收铸币税和通胀税。尽管目前美元USD作为贮藏手段的地位受到挑战,但其作为交易媒介的地位是其他货币Currency不可替代的。即使出现了欧元EUR,美元USD霸权仍然没有受到实质性的挑战。在缺乏竞争者制约的条件下,美国会有一种多发货币Currency的冲动,这样才有助于其向全球聚敛通胀税和铸币税(seignorage)。铸币税原本是指统治者由于拥有货币Currency铸造权而得到的净收益,在国际金融文献中,铸币税是指一国因其货币Currency为他国所持有而得到的净收益。精明的美国政府深谙此道,利用美元USD霸权,美国可以支付巨大的经常项目赤字Deficit,而其它国家却被迫为挥霍无度的美国居民付帐。其次,美国还可以通过过度发行美元USD向全世界征收通胀税。由于美国政府可以不断印刷出美元USD到世界各地采购,势必造成美元USD的贬值Depreciation。但是美元USD贬值Depreciation并不会对美元USD的霸权地位带来太大的冲击,因为其垄断地位的根源上做为交易媒介而不是价值储藏。这带来了一种奇特的现象:美国通过美元USD的贬值Depreciation,既可以减少其债务,又可以促进其出口。只要美元USD的霸权地位不改变,不出现货币Currency替代的现象,即投资者选择更稳定的货币Currency做为价值储藏手段,美国政府便会有一种不受限制的冲动超额发行美元USD。这正是美元USD霸权的霸道之处:即使美元USD贬值Depreciation,大家仍然要持有美元USD。

  从我们的讨论可以看出,对于美元USD的霸权地位而言,重要的不是汇率Rate的高低,而是美元USD作为交易媒介的垄断地位。如果从这个角度对王建先生的故事作出一个修正,也许,美国打伊拉克确实有打击欧元EUR的因素。欧佩克从1971年开始使用美元USD作为结算工具,而正是由于石油这种重要的战略能源只能用美元USD交易,对美元USD在国际货币Currency体系中的垄断地位提供了强大的支持。但是,一个值得注意的迹象是:伊拉克从2000年起将其石油出口的结算改为欧元EUR,并将100亿美元USD外汇Forex储备兑换成欧元EUR。由于欧元EUR相对于美元USD升值,使得伊拉克从中获得不少收益。伊拉克的做法已经引起伊朗、委内瑞拉、古巴、甚至俄罗斯等国家的关注。欧佩克的一位官员 Javad Yarjani2002年在西班牙的一次演讲中就曾经鼓吹,欧佩克和欧盟的石油交易应该使用欧元EUR结算,这样可以降低价格风险Risk和汇率Rate风险Risk。如果欧佩克的石油交易转为使用欧元EUR结算,对美元USD将是个沉重的打击。如果美国政府是出于这一考虑,借出兵伊拉克打击欧元EUR,也是情理之中的。

  对王建先生的这点补充或质疑是为了澄清对美元USD汇率Rate走势的基本判断。如果按照王建先生的判断,美国打击欧元EUR志在必得,所以战后美元USD的走势是升值。而按照我们的分析,美元USD可能会持续贬值Depreciation。这涉及到我们在很多问题上的对策。假如我们认为美元USD要升值,那么中国积累的外汇Forex储备就没有缩水的可能性,我们也没有必要使得外汇Forex储备多元化。中国目前实现的是事实上的盯住美元USD汇率Rate制度,美元USD升值则人民币CNY升值,国际上所谓的人民币CNY升值舆论将在无形中消失。但是,如果美元USD是要贬值Depreciation,尤其是美元USD需要大幅度贬值Depreciation,可能加剧全球经济衰退,这是其他发达国家和美国都不愿意看到的。为了防止更大的损失,欧洲和日本可以采取竞争性的通胀政策,也使自己的货币Currency贬值Depreciation。但是,从目前的情况来看,欧洲中央银行Central Bank更担心的是通胀死灰复燃,而日元JPY实际上仍然有一定的升值空间。所以,我们预计在美元USD、欧元EUR和日元JPY的“贬值Depreciation”竞赛中,美元USD仍然会掉得最快。当然,美国也可能要求其他国家共同分担美元USD贬值Depreciation的成本。从目前的情况来看,美元USD贬值Depreciation对人民币CNY有好处。由于人民币CNY盯住美元USD,美元USD贬值Depreciation,人民币CNY也会相应贬值Depreciation。不过人民币CNY贬值Depreciation会给其他国家带来压力,这正是国际上流行“人民币CNY升值”论的背景。在美元USD贬值Depreciation的情况下,中国的汇率Rate政策将面临更大的挑战,而中国的外汇Forex储备将面临大幅度缩水的风险Risk。

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