全球货币Currency制度的历史变迁与亚洲区域货币Currency整合前景

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　　国际货币Currency制度变迁的百年历史也是人类对以货币Currency表示的信用秩序选择的历史。经过了各种形式的金本位制和布雷顿森林体系以及牙买加体系后，国际货币Currency制度发展到20世纪80年代中后期，在全球金融一体化的背景下，又出现了区域汇率Rate协调安排和货币Currency区域化趋势。欧盟区内欧元EUR的成功启动和中北美区的货币Currency合作以及拉美国家的"美元USD化"是这种趋势的具体表现。2030年，世界将形成两个主要的货币Currency区--欧洲货币Currency区和美洲货币Currency区。作为世界经济的重要一极，亚洲（注：这里所指亚洲包括中国、日本、韩国、中国台湾、中国香港、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和泰国十个国家和地区。）各国（或地区）有必要加强本地区内的金融协调与合作，亚洲区域货币Currency面临着重新整合的必要与趋势。本文认为：亚洲地区经济金融一体化程度在不断提高，主要国家和地区的主要经济指标Economic Indicator也已逐渐趋同，但货币Currency合作的基础仍较为薄弱，还不完全满足最优货币Currency区的标准。亚洲区域货币Currency未来整合的趋势是单一货币Currency亚元，但这一演进的过程是逐步、渐进的。其演进可分三个层次：一是建立区域内的金融合作组织；二是建立亚洲汇率Rate机制；三是最终过渡到亚洲单一货币Currency区。亚洲货币Currency联盟和亚元的建立虽困难重重，但仍值得期待。

　　一、全球货币Currency制度的历史变迁

　　货币Currency制度，也即货币Currency体系是支配各国货币Currency关系的一系列共同标准、国际协议、规章制度、组织机制和由此产生的协调机制的总称。纵观国际货币Currency体系的百年变迁，大致可以分为五个阶段：

　　1.1870-1914年是金本位的"黄金XAU时期"，金币可以自由铸造、自由流通、自由兑换，在各国之间可以自由转移，从而保证了金币内、外币值的稳定。"黄金XAU输送点"规则也使得国际金本位制具有自由调节国际收支Balance of Trade的机制，从而保证了各国货币Currency之间汇率Rate的稳定。因而，在此期间，全球经济贸易迅速发展，国际货币Currency秩序和汇率Rate较长时期保持稳定。但是，国际金本位制运行到20世纪初仍不可避免地面临瓦解的境地，这主要是由于黄金XAU生产与需求的矛盾日益突出，各国只能增加流通中的纸币，这为它的瓦解创造了物质条件。其次，缺乏严格的国际监管机制，盈余国倾向于将盈余冻结以获得更多利润，这样，纸币与黄金XAU的自由兑换便难以维持。另外，黄金XAU充当货币Currency需要花费大量的人力资源。美国经济学家特里芬指出："如果再用黄金XAU作为世界货币Currency，人类的命运就取决于金矿主的利润，人类就要做金矿的奴隶，就要做金矿主的奴隶。"

　　2.第一次世界大战爆发后，各参战国实行黄金XAU禁运和纸币停止兑换黄金XAU，金本位制崩溃。战争结束后，人们重建了金本位制度。除了美国实行金本位制度外，英法等国家实行金块本位制，其它大多数国家实行金汇兑本位制。所以，第一次世界大战后的国际货币Currency体系经历了金本位制和金汇兑本位制并存阶段及金本位制的瓦解阶段。金汇兑本位是一种"虚金本位"，使得本国对外贸易和财政金融受到金本位制国家的控制和影响，是一种附庸货币Currency制度。1925年、1933年英、美先后放弃了金本位制，资本主义各国组成相对独立的货币Currency集团，各货币Currency集团为了自身的利益加强外汇Forex管制，对世界经济和贸易产生了巨大的破坏作用。这一期间不存在统一的货币Currency制度，这种状况一直持续到第二次世界大战结束。

　　3.1944年7月，在美国布富顿森林召开了有44个国家参加的"联合国国际货币Currency金融会议"，签订了以怀特计划为基础的《布雷顿森林协议》，规定了关于汇率Rate安排和对成员国国际收支Balance of Trade调节机制的一系列规章制度。布雷顿森林体系实际上是一种"可兑换黄金XAU的美元USD本位"，但又与金本位完全不同，因为金本位与国内货币Currency供应联系起来，这会引起货币Currency紧缩、失业和萧条，现在这种联系割断了，逆差国可以得到基金组织的帮助而不必在国内实行货币Currency紧缩。但这种体系的建立是英美货币Currency主导权之争的结果，美元USD与黄金XAU挂钩，其它国家货币Currency以固定汇率Rate与美元USD挂钩，实质上使美国几乎独占了货币Currency金融领域的游戏规则。更为重要的是，布雷顿森林体系隐含着深刻的内在矛盾，即"特里芬两难"；若美国国际收支Balance of Trade保持顺差，则国际金融市场美元USD短缺，势必影响全球经济的正常发展；若美国国际收支Balance of Trade持续逆差，虽可满足国际间对美元USD作为支付手段和储备手段的增长性需求，但逆差的扩大意味着美元USD的泛滥，国际间对美元USD信心的下降乃至瓦解，布雷顿森林体系的基础必将动摇。20世纪60年代，美国爆发了美元USD危机，并宣布放弃维持黄金XAU和美元USD的比值的义务，其它国家纷纷宣布不再继续履行货币Currency平价的义务，布雷顿森林体系瓦解。布雷顿森林体系实质上是国际货币Currency制度的一种"霸权合作"，一切外围国家必须服从和维持美元USD，各国不能灵活运用汇率Rate作为调节国际收支Balance of Trade的工具，只能被动地在市场上输出入美元USD来抵消或平抑美元USD的过剩或供给的不足。当其它国家越来越不能从这样的制度安排中获益时，体系性崩溃就无可抑制地爆发了。

　　4.1976年的"牙买加协定"和"IMF章程第二次修正案"宣布布雷顿森林体系的终结，也是后布雷森林体系的起点，其主要特点在于：一是货币Currency的大量黄金XAU化为既定事实，美元USD成为未制度化的主要本位货币Currency；二是全球固定汇率Rate制度的崩溃，汇率Rate调节更多地依赖市场机制的自发作用；三是大国之间缺乏制度化的货币Currency合作，实际上是一种国际放任自由制度。

　　这种既无本位及其适度增长约束，也无国际收支Balance of Trade协调机制的体系，通常被称为"无体系的体系"。这一时期，世界性通胀开始蔓延，各种区域性金融危机频繁爆发。因此，欧盟开始了向货币Currency联盟迈进的初步尝试，而大多数发展中国家选择了钉住单一货币Currency或货币Currency篮子，绝少任由汇率Rate自由浮动。"无体系"的体系对国际收支Balance of Trade和清偿力的适度增长两个核心问题不能给出较好的解决方案。它过分强调汇率Rate的单边自主以及协调机制的非制度化，使协调变为逆效。同时，由于缺乏制度化的监督机制，各国在货币Currency供给、财政政策等方面不能形成概括性的协同制约协议，造成了清偿力不能适度增长的软弱性。

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　　5.全球化中的货币Currency联盟时期。20世纪80年代后期，国际货币Currency体系出现了一些新的特征：一是经济、金融一体化背景下，世界上出现了一股货币Currency集团化的潮流，产生了不少区域性货币Currency组织，如西非货币Currency联盟、中非货币Currency联盟和阿拉伯货币Currency基金组织等。但这些货币Currency集团尚处于一体化程度较低的发展阶段，对国际货币Currency体系的影响不大。欧盟的建立及欧元EUR的成功启动则将货币Currency一体化推向了一个全新的高度；二是美国经济保持了长周期的景气，北美的南美洲部分国家和地区出现了"区域美元USD"，即美元USD化现象。三是区域性金融危机频繁爆发，各国都在寻求组建区域性货币Currency联盟的有效途径，以维系世界金融的稳定。据估计，到2030年，世界将出现两个主要货币Currency区--欧洲货币Currency区和美洲货币Currency区。

　　二、亚洲区域货币Currency合作是全球区域性货币Currency一体化的必然要求

　　从外因来看，区域性货币Currency一体化将成为新的潮流，亚洲不可能一直孤立于潮流之外。在经济、金融全球化的发展形势下，为避免金融动荡，最有可能出现的是区域性货币Currency联盟，区域性货币Currency一体化将形成新的潮流。随着欧元EUR影响力的扩大，可能会形成一个以欧洲货币Currency联盟为中心，包括欧盟其它成员、中东欧法朗区、地中海以及洛美协定国家的欧元EUR集团。新的世界货币Currency体系中出现欧元EUR与美元USD"二元化"现象，这使得亚洲各国（地区）产生了危机感，若不加强本地区的货币Currency合作将被置于十分不利的境地。自1997年亚洲金融危机爆发以来，经济联系十分密切的亚洲国家更深刻地认识到，弱小经济体的货币Currency难以独自抵挡国际游资的冲击，要想同国际游资的冲击相抗衡，本地区货币Currency不再作为某大国货币Currency的附庸品，亚洲国家必然加强地区内的金融协调与合作，创立一个稳定的亚洲统一货币Currency，从而稳定亚洲金融市场，促进亚洲经济健康发展。

　　从汇率Rate制度来看，地分依赖美元USD的汇率Rate安排威胁到了亚洲经济的稳定发展。亚洲大部分国家实行的是钉住美元USD的固定汇率Rate制，如港元、泰铢等。当大量国际游资对亚洲进行冲击时，亚洲国家货币Currency对美元USD被迫大幅贬值Depreciation，币值的突然下降带来了地区内的经济恐慌，股价巨幅下跌使经济发展遭到严重的打击。要消除与美元USD挂钩的汇率Rate风险Risk、降低经济交往的不确定性，唯一途径就是消除美元USD的影响，从过于依赖美元USD的汇率Rate中解脱出来，创立亚洲统一货币Currency。

　　从货币Currency合作的成本和收益来看，区域内的货币Currency合作和单一货币Currency的实施会使成员国之间的交易成本大大降低，还可以进一步稳定汇率Rate，彻底消除汇率Rate波动的风险Risk，从而扩大区域内贸易和投资的规模，促进经济的发展。货币Currency合作的主要成本在于成员丧失了各自货币Currency政策的主权，但随着区域经济一体化程度的不断提高，这一成本会变得相对较小。

　　三、亚洲区域经济发展的现状与货币Currency合作的可行性

　　1997年，日本提出了建立亚洲货币Currency基金的设想，并承诺为这一基础提供了1000亿美元USD的资金。2000年5月6日到8日，亚洲开发银行年会和中日韩及东盟共13国财长会议在泰国清辽召开，标志着亚洲货币Currency合作已开始走向务实的阶段。但这些设想能否实现主要应考虑亚洲地区经济一体化程度以及实行单一货币Currency的最优货币Currency区标准是否已经具备。

　　（一）从区域经济一体化角度看，亚洲各国经济互补性强，区域内贸易投资发达，各国间有较强的依存度。东亚地区地域辽阔，自然资源丰富，但分布不均匀，具有较强的互补性。中国大陆和"亚洲四小虎"自然资源非常丰富，而日本和"亚洲四小龙"的自然资源较缺乏。因此，由于各国进出口产品和资源互补性强，使得东亚各国和地区间的贸易和投资往来非常发达。从东亚地区的进出口贸易额来看，其相互依存关系十分紧密（如表1）。

　　表1　东亚各国和地区的相互依存关系

　　单位：亿美元USD

　　输出国（地区）输入国（地区）　　日本　　亚　洲　　亚　洲　　中国大陆

　　"四小龙"　"四小虎"

　　日　本　　　　　　　　　　　　　-　　　779.3　　　311.8　　　161.8

　　亚洲"四小龙"　　　　　　　　　315.8　392.6　　291.2　　319.8

　　亚洲"四小虎"　　　　　　　　　234.2　307.5　　52.6　　　　31.5

　　中国大陆　　　　　　　　　　　　110.1　419.3　　　24.3　　　　　-

　　资料来源：林华生著《亚洲四级经济》，经济管理出版社1997年版，P11.

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　　同时，亚洲地区内的投资合作往来也逐渐增多。亚洲经济发展持有的"雁型"模式为地区的经济合作与技术交流开辟了广阔的前景。东南亚金融危机之后，随着东亚各国经济的复苏，东亚新兴工业区逐渐成为东亚国家的最大投资者。1998年日本对亚洲直接投资总额增加到8.357亿日元JPY，占全球的16%；截至2000年5月底，世界180多个国家和地区对中国投资金额超过6233亿美元USD，其中的前5名除美国外，其余全部是东南亚国家和地区。区域内长久的贸易合作及发达的贸易投资，表明亚洲经济一体化程度在不断提高，亚洲经济正逐步走向"自立"，这为进行货币Currency合作，组建货币Currency联盟，建立单一货币Currency带来了充分的可行性。

　　（二）从最优货币Currency区理论看，具有下列特征的国家适合组成货币Currency合作区：经济开放度较高、劳动力和资本流动性较强，工资价格具有充分弹性，货币Currency政策目标相似等等。

　　1.对外经济开放度

　　伴随经济一体化的是投融资活动的一体化，因此，衡量一国对外开放程度不应仅仅以对外贸易占GDP的比重来衡量，而应考虑综合开放程度，以体现一国贸易、投资、金融三方面与世界经济融合的程度。东亚地区的综合开放度是很高的，但国别差异较大，中国香港和新加坡是地区性的贸易中心和金融中心，对外开放度很高；而中国、日本、韩国综合开放度指标较低。就平均水平而言，东亚地区的开放度要高于西欧地区，说明以出口为主导的亚洲"四小"及东盟各国基本属于开放经济，对汇率Rate波动十分敏感，因此迫切需要稳定汇率Rate，进行货币Currency合作。

　　2.工资价格弹性

　　东亚地区三个方面的特征使工资和价格具有较大的弹性。第一，东西地区是具有较高增长速度的发展中地区，一些国家的工业化刚刚完成。而另外一些国家则正处于工业化的过程中。工业化的过程伴随着农村劳动力向城市的大批量转移，这种转移在满足了工业化过程中对城市劳动力的巨大需求的同时，保证了劳动力市场的充分弹性。第二，东亚国家和地区一般都不制订最低工资法、就业保障法等法规，使工资基本由劳动力市场的供求关系决定，劳动力市场不发生扭曲。第三，亚洲国家工会的力量与欧美国家相比比较弱小，谈判能力低；失业保险制度也不健全，导致工资刚性不强。工资是构成企业成本的最重要部分，工资的较高弹性保障了产品价格的较高弹性。

　　3.要素市场的灵活性

　　要素市场越灵活，资本及劳动力的流动性越高，成员国财政转移的程度越大，这些国家越有可能组成最优货币Currency区。亚洲各国和地区目前限制劳动力流动的因素很多，包括语言障碍、法律障碍、文化障碍、政治障碍等等，这都使东亚整个地区劳动力的流动程度很低。

　　资本的流动性可以用金融深化的程度来反映，因为金融深化是资本充分流动的特质基础。金融深化的程度可以从两个方面来考核，一是政府对金融的管制程度，如利率管制、外汇Forex管制、资本流动管理、金融业准入管制等等，一是金融市场的发育程度，如金融机制的数量、金融工具的丰富程度，国际金融设施等等。

　　亚洲各国（地区）金融发展的水平存在很大差异，可以分为三类：第一类，由中国香港、新加坡组成，该类国家和地区金融深化的程度较高，是地区性的金融中心，基本不存在资本流动的障碍。第二类由中国台湾、马来西亚、泰国和日本组成，该类国家和地区正处于金融深化的过程中，政府对金融的管制已大大放松，金融市场也有了一定的发展。第三类由中国、韩国、印度尼西亚和菲律宾组成，这类国家金融自由化起步较晚，目前还存在较多的政府对金融的管制，资本流动的政策和市场障碍都很大。由于亚洲区域的大国--中国、韩国、日本都存在一定程度的金融抑制，资本流动存在一定的障碍，致使整个亚洲区域的流动性不高。

　　4.经济发展水平和一致性。

　　东亚地区在金融危机之后GDP逐年增长但有一定差异；失业率均在30%-6%，消费者物价指数均在较上的幅度内波动；基本利率除了菲律宾和印尼外，其它国家的利率水平较为接近；外债占GDP的比率除菲律宾、泰国、印尼外，其余均在欧盟国家所制订的60%以下；汇率Rate波动幅度也不大。这些充分说明东亚十国和地区的主要经济指标Economic Indicator已渐趋同，经济发展水平正趋于一致，这在走向统一货币Currency的道路上已迈出了非常关键的一步。

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　　5.政策目标的相似性

　　政策目标相似性越高，在对付经济冲击时货币Currency合作各国政策协调越容易，货币Currency合作越容易成功。衡量各国政策目标是否一致的一个重要指标是通胀率。对1992-1998年东亚国家（地区）的消费价格指数进行比较发现低通胀率组包括日本、新加坡、马来西亚、泰国、韩国及中国台湾；高通胀率组包括印度尼西亚、中国、菲律宾。各国通胀率的标准差为5.2%，大于1970-1980年西欧9国通胀率的标准差。东亚国家在通胀率方面的明显差异，为建立统一货币Currency区后的政策协调带来了一定困难。

　　综合以上几个方面，亚洲地区的一体化程度正不断提高，但在生产要素流动性以及政策目标一致性等方面还不完全满足最优货币Currency区理论，因此，目前的亚洲地区距离统一货币Currency--亚元的建立还有很大一段距离，也还不具备建立一个真正意义上，有制度保障、以汇率Rate目标区为主体的、如同欧洲货币Currency体系的货币Currency合作机制的条件。确切地说，目前处于货币Currency合作的前期准备工作阶段。这个时期主要有以下特征：

　　第一，双边性。贸易和投资自由化虽有所提高，但仍处于一个中级阶段，货币Currency一体化还没有提到日程上来，一些经济贸易联系密切，经济一体化进展较为顺利的国家之间产生了在货币Currency一体化方面进一步行动的意愿和可能性，但是整个区域内经济一体化的程度存在差异，货币Currency合作便经常在两国或三国之间进行，以两国或几国签订协议的形式存在。

　　第二，还没有涉及汇率Rate稳定的严格的框架协议，只是进行汇率Rate稳定的尝试性合作，如建立双边或多边的政府货币Currency互换协议，紧急时刻货币Currency援助的协议，共同干预市场汇率Rate的行动等等，还没有形成汇率Rate目标区计划。

　　第三，贸易和投资自由化还没有进入高级阶段，贸易投资内部关联度还没有达到一个较高阶段，距离最优货币Currency区的条件还存在距离。

　　四、21世纪亚洲区域货币Currency合作的未来前景

　　全球化背景下，作为货币Currency体系基础架构的货币Currency联盟演进路径具有多种可能性，目前至少有单一货币Currency联盟、多重货币Currency联盟以及主导货币Currency区域化三种形式。未来亚元属第二种演进路径，即多种货币Currency联盟，其演进大体上可以分三个层次：

　　一是建立区域内的危机解救机构。如亚洲货币Currency基金组织AMF(AsianMonetaryFund)。就目前亚洲区域现状来看，正是处于这一层次。AMF的建立可以借鉴IMF的成功经验，综合亚洲金融结构的特点来进行设计。AMF的基本框架应该先易后难，经过有关国家、地区充分协商和讨论后实施。鉴于东亚国家、地区经济联系相对密切、经济差异较小、可以首先在"东盟"范围内酝酿和实施，其它条件成熟的亚洲国家、地区可以随后逐步加入。作为区域性的金融市场的研究中心，AMF应发挥以下几方面功能：第一，对各成员国进行常规性监测，提出分析报告以及金融监管和政策方面的意见和建议。第二，研究制定成员国行为标准和规则，提高各成员在金融运作方面的透明度和监管有效性。第三，建立融资机制，分散和化解区域金融风险Risk，稳定金融市场。第四，发挥最后货款人作用，对陷入金融危机和经济困难的成员提供及时的紧急援助，以稳定其金融局势，避免出现全面的社会经济危机，防止引发区域性金融危机和经济动荡，缓解金融全球化的系统风险Risk。

　　二是建立起类似的欧洲汇率Rate机制ERM的亚洲汇率Rate联动机制AERM(AsianExchangeRateMechanism)。在这一层次的初始阶段，由于亚洲还难以摆脱美国经济的依赖和影响。各国汇率Rate制度基本上都是钉住美元USD，与平均汇率Rate联动，因此，在这个层次上可以使用美元USD作为外部名义驻锚实施AERM，即与美国经济贸易往来密切的国家用美元USD取代本国货币Currency的流通，并根据本国货币Currency与美国的汇率Rate来确定与各成员国之间的汇率Rate，各国有责任和义务将汇率Rate维持在特定的汇率Rate目标区内。随着亚洲区域经济一体程度的不断提高，亚洲经济逐步走向独立，对美国依赖将不断减少，这时各国可以根据其在区域内贸易比重和经济实力状况选择一篮子货币Currency，实行钉住一篮子货币Currency，对外则统一浮动的固定汇率Rate制度(Mackinon,2001)。在这一层次上的汇率Rate合作机制可以从两国或多国开始，逐步扩展到次区域和全亚洲区域。

　　三是最终过渡到亚洲单一货币Currency区ACA(AsianCurrencyArea)。实证分析表明由于各成员国之间缺乏内在的约束机制，因此，汇率Rate合作机制很难维持，亚洲汇率Rate联动机制须向ACA演进。关于亚洲单一货币Currency区的构建，又可以分为三种：

　　1.以日元JPY为核心建立亚洲单一货币Currency区。日本的经济规模居全球第二，其通货膨胀率一直维持在较低水平，日元JPY也是区域内最国际化的货币Currency。近年来，日本与东亚各国的经济关系越来越密切，在某些国家，其重要性已经超过了美国。但是，日本的某些缺陷使日元JPY难以担当中心货币Currency的角色。日元JPY在国际贸易和金融交易中的比重较低，并且与美国相比，还缺乏一个成熟的、有一定深度和广度的国内金融市场，因此日元JPY在国际金融交易中的地位更低。此外，日元JPY汇率Rate波动频繁，是发达国家中最不稳定的货币Currency之一。近年来，日本国内资金严重过剩，存贷款利率持续超低，日元JPY大幅贬值Depreciation，国内经济发展极不稳定。一些亚洲国家也难以忘却日本推行"大东亚共荣圈"给人民带来的苦难，因此，日元JPY要成亚洲区域的支柱货币Currency面临经济和政治上的双重障碍。

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　　2.以人民币CNY为核心建立亚洲单一货币Currency区。中国是亚洲地区经济增长最快的国家之一：其整体经济规模和巨大的国内市场使中国在东亚乃至全世界都有相当的影响力和发言权。东南亚金融危机中，中国始终保持人民币CNY汇率Rate稳定的政策抉择，使人民币CNY在稳定国际货币Currency体系中发挥了巨大作用，也为中国赢得了国际信誉。但是中国目前的经济实力，还难以胜任中心货币Currency的角色。如目前人均GDP仍处于较低水平；虽然已接受IMF第八条款，资本项目管制仍很严格，中国落后的及严格管制的金融体系和金融市场也使人民币CNY很难在短期内成为国际货币Currency，人民币CNY的国际化仍需时日。

　　3.模仿欧元EUR创立亚洲单一货币Currency区。即区域内几国共同创立内部驻锚，从记帐单位货币Currency开始，最终过渡到单一的可流通货币Currency。由于日本GDP占东亚地区的2/3，其实质和以日元JPY为核心创立亚洲单一货币Currency是如出一辙。

　　欧洲货币Currency联盟的成功经验告诉我们，货币Currency联盟要有一个政治联盟为后盾。与欧洲相比，未来亚元的建立其困难可能主要在政治方面。长期以来东亚各国和地区一直存有分歧，如领土纠纷、文化传统、宗教信仰、价值观的差异等，因此他们更多的是把彼此视作竞争对手而不是潜在的合作伙伴。其次，单一货币Currency和亚元的建立需要各国让渡一部分经济政策的自主权，服从一种共同的货币Currency政策。然而，东亚国家并没有显示出愿意放弃部分货币Currency政策的自主权以换取货币Currency合作成功的决心。因此，如何在保持经济平稳发展的同时，加强亚洲各国政治方面的交流与合作是建立亚洲区域货币Currency联盟要考虑的主要问题。

　　展望亚洲区域货币Currency合作的未来前景，虽然目前建立亚洲单一货币Currency--亚元存在诸多障碍和困难，但如果亚洲各国能相互信任，互助合作，亚洲经济能够相对平稳发展，亚洲区域货币Currency整合仍有巨大的空间。

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