建国以来人民币CNY汇率Rate安排的演变历程与现状分析

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　　1948年12月1日，中国人民银行成立，并发行了统一的货币Currency──人民币CNY。1949年1月18日，中国人民银行在天津首次正式公布人民币CNY汇率Rate。四十多年来，在不同的时期，人民币CNY汇率Rate安排（exchangeratearrangement）有着不同的特点。

　　一、改革开放前的人民币CNY汇率Rate安排

　　建国以来至改革开放前，我国人民币CNY汇率Rate安排大致经历了三个发展阶段：

　　1．第一阶段（1950～1952）。由于人民币CNY没有规定含金量，因此，对西方国家货币Currency的汇率Rate，最初不是按两国货币Currency的黄金XAU平价来确定，而是以“物价对比法”作为基础来计算的。也就是说，建国初期人民币CNY汇率Rate制定的依据是物价水平，这是一种比较市场化的汇率Rate安排。

　　建国初期，由于国民党统治时期遗留下来的恶性通胀和其他因素的影响，我国物价节节上涨。如上海批发物价指数以1949年6月为100，到1950年3月则上涨至2242.93。由于国内物价上涨、国外物价趋跌的价格对比关系，根据前述政策要求，我国人民币CNY对美元USD汇价由1949年1月18日1美元USD＝80元旧人民币CNY，调低至1950年3月13日的1美元USD＝42000元旧人民币CNY，在一年零一个月的时间内，人民币CNY汇价下调49次。至于和其他外汇Forex的汇价，则是根据它们对美元USD的汇价进行间接套算的结果。

　　从1950年3月至1952年底，随着国内物价由上涨转变为下降，同时，由于美国对朝鲜发动了侵略战争，大量抢购战备物资，美国及其盟国接连宣布一系列对我“封锁禁运”的措施，在这种情况下，我国必须降低外汇Forex汇价，以利于推动本国进口。因此，根据当时形势发展的需要，我国汇率Rate政策的重点也由“推动出口”改变为“进出口兼顾”，并逐步调高人民币CNY汇价。1952年12月，人民币CNY汇价调高至1美元USD＝26170元旧人民币CNY。

　　这一时期，我国对外贸易对象主要是美国，对外贸易主要由私营进出口商经营。人民币CNY汇率Rate的及时调整Adjustment，可以调节进出口贸易，保证出口的增长。

　　2．第二阶段（1953～1972）。从1953年起，国内物价趋于全面稳定，对外贸易开始由国营公司统一经营，而且主要产品的价格也纳入国家计划。计划经济本身要求对人民币CNY的汇价采取基本稳定的政策，以利于企业内部的核算和各种计划的编制和执行。同时，由于以美元USD为中心的固定汇率Rate制度的确立，各国之间的汇价在一定程度上也保持了相对稳定。再加上我国同西方工业国家的直接贸易关系和借贷关系很少，因此，西方各货币Currency汇率Rate变动对我国人民币CNY汇率Rate几乎没有什么影响。

　　在国内物价水平趋于稳定的情况下，我国进行建国以来的首次币制改革。1955年3月1日，开始发行新人民币CNY，新旧人民币CNY折合比率为1:10000。自采用新人民币CNY后，1955年至1971年，人民币CNY对美元USD汇率Rate一直是1美元USD折合2.4618元新人民币CNY。

　　1971年12月18日，美元USD兑黄金XAU官价宣布贬值Depreciation7.89％，人民币CNY汇率Rate相应上调为1美元USD合2.2673元人民币CNY。

　　这一时期人民币CNY汇率Rate政策采取了稳定的方针，即在原定的汇率Rate基础上，参照各国政府公布的汇率Rate制定，逐渐同物价脱离。但这时国内外物价差距扩大，进口与出口的成本悬殊，于是外贸系统采取了进出口统负盈亏、实行以进口盈利弥补出口亏损的办法，人民币CNY汇率Rate对进出口的调节作用减弱。

　　3．第三阶段（1973～1978）。1973年3月以后，布雷顿森林体系彻底解体，西方国家普遍实行了浮动汇率Rate制。为了避免西方国家通胀及汇率Rate变动对我国经济的冲击，我国从1973年开始频繁地调整Adjustment人民币CNY对外币的汇率Rate（仅1978年人民币CNY对美元USD的汇率Rate就调整Adjustment了61次），而且在计算人民币CNY汇价时，采用了钉住加权的“一篮子”货币Currency的办法，所选用的“篮”中货币Currency都是在我国对外贸易的计价货币Currency中占比重较大的外币，并以这些货币Currency加权平均汇价的变动情况，作为人民币CNY汇价相应调整Adjustment的依据。

　　这一时期人民币CNY汇价政策的直接目标仍是维持人民币CNY的基本稳定，针对美元USD危机不断发生且汇率Rate持续下浮的状况，人民币CNY汇率Rate变动较为频繁，并呈逐渐升值之势。1972年为1美元USD＝2.24元人民币CNY；1973年1美元USD＝2.005元人民币CNY；1977年为1美元USD＝1.755元人民币CNY。

　　自50年代中期以来，由于我国一直实行的是传统社会主义计划经济，对外自我封闭，对内高度集权，直至80年代初，国家外汇Forex基本上处于零储备状态，外贸进出口主要局限于社会主义国家，且大体收支平衡，国内物价水平也被指令性计划所冻结，尽管人民币CNY汇率Rate严重高估，但它并未带来明显的消极影响。

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　　二、改革后的人民币CNY汇率Rate安排

　　改革开放以后，我国人民币CNY汇率Rate安排大致经历了四个发展阶段：

　　1．第一阶段（1979～1984）。1979年我国的外贸管理体制开始进行改革，对外贸易由国营外贸部门一家经营改为多家经营。由于我国的物价一直由国家计划规定，长期没有变动，许多商品价格偏低且比价失调，形成了国内外市场价格相差悬殊且出口亏损的状况，这就使人民币CNY汇价不能同时照顾到贸易和非贸易两个方面。为了加强经济核算并适应外贸体制改革的需要，国务院决定从1981年起实行两种汇价制度，即另外制定贸易外汇Forex内部结算价，并继续保留官方牌价用作非贸易外汇Forex结算价。这就是所谓的“双重汇率Rate制”或“汇率Rate双轨制”。

　　1980年人民币CNY官方牌价为1美元USD＝1.5元人民币CNY。从1981年1月到1984年12月期间，我国实行贸易外汇Forex内部结算价，贸易外汇Forex1美元USD＝2.80元人民币CNY；官方牌价即非贸易外汇Forex1美元USD＝1.50元人民币CNY。前者主要适用于进出口贸易及贸易从属费用的结算；后者主要适用于非贸易外汇Forex的兑换和结算，且仍沿用原来的一篮子货币Currency加权平均的计算方法。

　　随着美元USD在80年代初期的逐步升值，我国相应调低了公布的人民币CNY外汇Forex牌价，使之同贸易外汇Forex内部结算价相接近。1984年底公布的人民币CNY外汇Forex牌价已调至1美元USD＝2.7963元人民币CNY，与贸易外汇Forex内部结算价持平。

　　2．第二阶段（1985～1990）。在人民币CNY双重汇率Rate制下，外贸企业政策性亏损，加重了财政补贴的负担，而且国际货币Currency基金组织和外国生产厂商对双重汇率Rate提出异议。1985年1月1日，我国又取消了贸易外汇Forex内部结算价，重新恢复单一汇率Rate制，1美元USD＝2.80元人民币CNY。

　　事实上，1986年随着全国性外汇Forex调剂业务的全面展开，又形成了统一的官方牌价与千差万别的市场调剂汇价并存的新双轨制。而且当时全国各地的外汇Forex调剂市场，在每一时点上，市场汇率Rate水平不尽相同。这种官方汇率Rate与市场汇率Rate并存的多重汇率Rate制一直延续到1993年底。其间，外汇Forex调剂市场的汇率Rate形成机制，经历了从开始试办时的人为定价到由市场供求关系决定的过程。

　　进入20世纪80年代中期以后，我国物价上涨速度加快，而西方国家控制通胀取得一定成效。在此情况下，我国政府有意识地运用汇率Rate政策调节经济与外贸，对人民币CNY汇率Rate作了相应持续下调。1995年8月21日，人民币CNY汇率Rate调低至1美元USD＝2.90元人民币CNY；同年10月3日再次调低至1美元USD＝3.00元人民币CNY；同年10月30日又调至1美元USD＝3.20元人民币CNY。

　　从1986年1月1日起，人民币CNY放弃钉住一篮子货币Currency的做法，改为管理浮动。其目的是要使人民币CNY汇率Rate适应国际价值的要求，且能在一段时间内保持相对稳定。

　　1986年7月5日，人民币CNY汇率Rate再度大幅调低至1美元USD＝3.7036元人民币CNY。1989年12月16日，人民币CNY汇率Rate又一次的大幅下调，由此前的1美元USD＝3.7221元人民币CNY调至当日的4.7221元人民币CNY。1990年11月17日，人民币CNY汇率Rate再次大幅下调，并由此前的4.7221调至当日的5.2221元人民币CNY。

　　从改革开放以后至1991年4月9日的十余年间，人民币CNY汇率Rate政策的特点表现为以下几个方面：一是分别实施过贸易外汇Forex内部结算价与公布牌价并存的双重汇率Rate体制，以及官方汇率Rate与市场汇率Rate并存的多重汇率Rate体制；二是公布的人民币CNY官方汇率Rate按市场情况调整Adjustment，且呈大幅贬值Depreciation趋势，这与同期人民币CNY对内实际价值大幅贬值Depreciation以及我国的国际收支Balance of Trade状况是基本上相适应的；三是在人民币CNY官方汇率Rate的调整Adjustment机制上，做过多种有益的尝试，如钉住一篮子货币Currency的小幅逐步调整Adjustment方式以及一次性大幅调整Adjustment的方式，这些为以后实施人民币CNY有管理的浮动汇率Rate制度奠定了基础；四是市场汇率Rate的机制逐步完善；五是市场汇率Rate的调节作用在我国显得越来越大。

　　3．第三阶段（1991～1993）。自1991年4月9日起，我国开始对人民币CNY官方汇率Rate实施有管理的浮动运行机制。国家对人民币CNY官方汇率Rate进行适时适度、机动灵活、有升有降的浮动调整Adjustment，改变了以往阶段性大幅度调整Adjustment汇率Rate的做法。实际上，人民币CNY汇率Rate实行公布的官方汇率Rate与市场汇率Rate（即外汇Forex调剂价格）并存的多重汇率Rate制度。

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　　我国人民币CNY有管理的浮动汇率Rate制度主要指人民币CNY官方汇率Rate的有管理的浮动，其基本特点是，我国的外汇Forex管理机关即国家外汇Forex管理局根据我国改革开放与发展的状况，特别是对外经济活动的要求，参照国际金融市场主要货币Currency汇率Rate的变动情况，对公布的人民币CNY官方汇率Rate进行适时适度、机动灵活、有升有降的浮动调整Adjustment。在两年多的时间里，官方汇率Rate数十次小幅调低，但仍赶不上水涨船高的出口换汇成本和外汇Forex调剂价。

　　4．第四阶段（1994～2005）。从1994年1月1日起，我国实行人民币CNY汇率Rate并轨。1993年12月31日，官方汇率Rate1美元USD兑换人民币CNY5.8元；调剂市场汇率Rate为1美元USD兑换人民币CNY8.7元左右。从1994年1月1日起，将这两种汇率Rate合并，实行单一汇率Rate，人民币CNY对美元USD的汇率Rate定为1美元USD兑换8.70元人民币CNY。同时，取消外汇Forex收支的指令性计划，取消外汇Forex留成和上缴，实行银行结汇、售汇制度，禁止外币在境内计价、结算和流通，建立银行间外汇Forex交易市场，改革汇率Rate形成机制。这次汇率Rate并轨后，我国建立的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率Rate制度。到目前为止，人民币CNY兑美元USD汇率Rate趋稳，并一直保持在1美元USD＝8.3元左右。

　　随着改革开放的不断深入，我国外汇Forex管理体制相继进行了一系列重大的改革，尤其是1994年外汇Forex体制改革后，我国政府承诺：在2000年之前，将实现经常项目下人民币CNY可兑换。

　　事实上，1994年我国已开始实行人民币CNY在经常项目下“有条件”的可兑换，并已削除了国际货币Currency基金组织规定中的绝大多数限制，如歧视性货币Currency措施或多重汇率Rate安排已完全废除，而绝大多数经常项目交易的用汇和资金转移也不再受到限制。

　　1996年4月1日开始实施的《中华人民共和国外汇Forex管理条例》，消除了若干在1994年后仍保留的经常帐户下非贸易非经营性交易的汇兑限制；1996年7月，又消除了因私用汇的汇兑限制，扩大了供汇范围，提高了供汇标准，超过标准的购汇在经国家外汇Forex管理局审核起初后即可购汇；1996年7月1日，我国将外商投资企业也全面纳入全国统一的银行结售汇体系，从而取消了1994年外汇Forex体制改革后尚存的经常项目汇兑限制。

　　1996年11月27日，中国人民银行正式致函国际货币Currency基金组织：中国将不再适用国际货币Currency基金组织协定第14条第２款所规定的过渡性安排，并正式宣布：自1996年12月1日起，我国将接受国际货币Currency基金组织协定第８条第２款、第３款和第４款的义务，实现人民币CNY经常项目可兑换，从此不再限制不以资本转移为目的的经常性国际交易支付和转移，不再实行歧视性货币Currency安排和多重汇率Rate制度。

　　2001年11月17日，中国人民银行副行长、国家外汇Forex管理局副局长郭树清指出，根据中美1998年签订的有关协议，中国承诺将扩大人民币CNY弹性。因此，如果现在中国选择钉住其它币种或采取一揽子货币Currency联系汇率Rate制度，不但会违背承诺，还是一种后退。增加汇率Rate弹性是现实的选择。中国现阶段仍将以稳定汇率Rate为主，同时用足每日3‰的汇率Rate浮动区间，使市场逐渐适应汇率Rate波动。今后将采取措施，提高人民币CNY汇率Rate生成机制的市场化程度，如有效利用银行间市场汇率Rate浮动区间；调整Adjustment银行结售汇周转头寸Position管理政策；进一步完善结汇制度。

　　三、人民币CNY汇率Rate安排的新阶段

　　2005年7月21日，中国人民银行发布〔2005〕第16号文——关于完善人民币CNY汇率Rate形成机制改革的相关事宜公告。其主要内容如下：

　　（1）自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币Currency进行调节、有管理的浮动汇率Rate制度。人民币CNY汇率Rate不再盯住单一美元USD，形成更富弹性的人民币CNY汇率Rate机制。

　　（2）中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇Forex市场美元USD等交易货币Currency对人民币CNY汇率Rate的收盘价，作为下一个工作日该货币Currency对人民币CNY交易的中间价格。

　　（3）2005年7月21日19∶00时，美元USD对人民币CNY交易价格调整Adjustment为1美元USD兑8.11元人民币CNY，作为次日银行间外汇Forex市场上外汇Forex指定银行之间交易的中间价，外汇Forex指定银行可自此时起调整Adjustment对客户的挂牌汇价。

　　（4）现阶段，每日银行间外汇Forex市场美元USD对人民币CNY的交易价仍在人民银行公布的美元USD交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元USD货币Currency对人民币CNY的交易价在人民银行公布的该货币Currency交易中间价上下一定幅度内浮动。

　　（5）中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整Adjustment汇率Rate浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币Currency汇率Rate变动，对人民币CNY汇率Rate进行管理和调节，维护人民币CNY汇率Rate的正常浮动，保持人民币CNY汇率Rate在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支Balance of Trade基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。”

　　这一次的人民币CNY汇率Rate安排改革的核心是放弃单盯美元USD，改盯一篮子货币Currency，以建立调节自如、管理自主的、以市场供求为基础的、更富有弹性的人民币CNY汇率Rate机制。从此次人民币CNY短期升值来看，这将有利于缓解国际收支Balance of Trade失衡的巨大压力，同时，释放人民币CNY潜在的升值压力，并能淡化人民币CNY兑美元USD的国际矛盾。从长远战略来看，人民币CNY汇率Rate新机制的建立，将有利于推进人民币CNY汇率Rate安排的市场化改革进程，最终为人民币CNY在资本项目下实现可兑换创造渐近条件。

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