美国经济指针解释

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就业报告

[定义]就业报告包括失业率(Unemployment)及非农业就业人口(Nonfarmpayrollemployment)。

[公布时间]美国于每个月第一个星期五公布前一个月的统计结果。

[制作方式]就业报告的内容来自家庭调查(HouseholdSurvey)与机构调查(EstablishmentSurvey)两份独立的调查资料。其中家庭调查资料是由美国普查局(CensusBureau)先作当期人口调查(CurrentPopulationSurvey)，然后劳工统计局(BLS)再统计出失业率。而机构调查资料又称薪资调查(Payrollsurvey)，是由劳工统计局与州政府的就业安全机构合作汇编，根据的样本包括约38万个非农业机构。

[数据解读]由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，利率可能调升，对美元USD有利；反之则对美元USD不利。

个人所得(PersonalIncome)

[定义]个人所得(PersonalIncome)代表个人从各种所得来源获得的收入总合。个人所得报告中尚包括：个人支出与储蓄的资料。

[公布时间]每月的第四个星期。

[统计方法]由美国商务部经济研究分析局负责搜集，资料来源包括﹕工资或薪水资料(得自劳工局或各行业工会)、社会福利资料(得自社会福利管理局和退伍军人管理局﹚和股利收入资料(来自随机抽样的公司股利分配调查)。

[数据解读]个人所得提高，代表经济好转，而个人消费支出可能会增加，当其它经济数据开始出现连续性成长，因个人所得与消费支出大于预估值的话，市场可能会预期美国联邦准备局将提高利率，对美元USD偏向利多。

消费者物价指数(CPI)

[定义]以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针。

[公布时间]每月第三个星期。

[制作方式]目前美国的消费者物价指数是以1982年至1984年的平均物价水准为基期，涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类，364种项目的物价来决定各种支出的权数。

[数据解读]讨论通胀时，最常提及的物价指数之一。消费者物价指数上升太多，有通胀的压力，此时中央银行Central Bank可能藉由调高利率来加以控制，对美元USD来说是利多。不过，由于与生活相关的产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。

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通胀(Inflation)

[定义]在一定时期物价水准全面持续上涨的现象及其过程。

[要件]1.不是指个别物品或劳务价格的上涨，而是指全部物品及劳务的加权平均价格的上涨。通常由消费者物价指数、生产者物价指数及国民生产毛额的平减指数来观察其变化。

2.不是指涨一次即停的物价上涨，而是指在某一期间连续上涨的现象。如果物价在这个月上涨，下个月却下跌，不能称为通胀。

[型态]

1.需求拉动型通胀：是因为社会上的总需求，超过社会上所能产生的总供给所造成的。

2.成本推动型通胀：指工会要求过高的工资、石油输出组织故意拉抬油价等，因为成本面因素所导致的一般物价水准以相当的幅度持续上涨的现象。

3.资产性通胀：系指股票、房地产、艺术品等资产价格出现悖离基本面的膨胀现象(通称「泡沫」现象)。

4.停滞性膨胀(stagflation)：高失业及高物价并存的现象。因为在高通胀率时期政府的过度干预，导致价格体系无法发挥功能，从而劳动市场缺乏效率，更使自然失业率攀升。

5.恶性通胀(hyper-inflation)：指物价水准以极高速度上涨的现象。

6.进口性通胀与出口性通胀。

7.纯粹通胀与非纯粹通胀。

[影响]

1.所得及财富的重分配2.资源分派的扭曲3.经济成长的受阻4.经济稳定的冲击5.社会及政治上的不安定。

经常账(CurrentAccount)

[定义]经常账为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与外国包括因为商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及片面转移等因素所产生的资金流出与流入的状况。

[数据解读]如果其余额是正数﹙顺差﹚，表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是负数﹙逆差﹚，表示本国的净国外财富或投资减少。一国经常账逆差扩大，该国币值将贬。

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[内容]经常账的内容大致包括五大项：

1.商品：为一国货物的进口及出口。

2.劳务：包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港埠费用及本国居民在国外旅行、观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。

3.投资所得：指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，加上本国对外借款或外国人来本国投资，所产生的利息支出与红利支出等。

4.其它商品、劳务及所得：指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易，大使馆、或领事馆的支出，以及居民在外国工作获得的报酬，外国政府或国际组织设在本国各种机构的费用等。一般所谓的贸易余额是指前面所提四项的总和。而美国商务部经济研究分析局在公布数据时，也会特别公布(1)项的单独数据及(1)与(2)的总和数据。

5.片面转移：指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。又分为用于消费支出的经常性转移及长期费用的资本性转移。所谓经常性转移是指受赠者所增加的收入是如公费留学、海外难民救济如外债还本或本国公有财产无偿赠与外国等。

领先指针(LeadingIndicators)

[定义]领先指针(LeadingIndicators)是由12个一系列的相关经济指针群所构成，用来测试整体经济的转换情形，并预测未来的经济走向上最有效的统计指针，亦称为先行指针。

[公布时间]大部分都在每个月的最后一个工作日由美国商务部公布前一个月的统计结果。

[数据解读]假如领先指针连续三个月下降，则可预知经济即将进入衰退期：若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续荣景。通常领先指针有6至9个月的领先时时间，根据美国商业部发行的经济告示板(EconomicBulletinBoard)指出，在经济衰退前11个月可预测经济走下坡，而在经济扩张前3个月可预测经济的复苏。

领先指针的内容可分为12项：

1.制造业雇用工人每周平均雇用时数。

2.每周平均向州政府领取失业救济金的人数。

3.以1972年的美元USD货币(Currency)价值为基准，制造商所获得的消费品和原料之订单金额。

4.制造商完成订单与订单交应货品的绩效。

5.小型工商业的转换速率。

6.兴建工厂与投资生产设备的合约(Contract)(以1972年的美元USD货币(Currency)价值为基准)。

7.建筑执照的申请。

8.制造商的存货金额变动情形。

9.敏感性商品的价格变动。

10.股票市场的价格变动(全美前500大公司为基准)。

11.利率风险Risk系指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险Risk。规避利率风险Risk的金融工具有：浮动利率存单、期货(Futures Contract)、利率选择权、利率交换、利率上限。

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美国联邦储备局(FED)

美国联邦储备局(FED)为美国最高货币(Currency)政策主管机关，负责保管商业银行准备金、对商业银行贷款及发行联邦储备券。FED共分三层组织，最高为理事会，其下是12个联邦准备银行和各准备银行的会员银行。

美国联邦储备局以「独立」和「制衡」为基本原则。在制衡方面，该局的七名理事(包括主席、副主席在内)悉由总统提名，经由参议院行使同意权，对于货币(Currency)政策的决议，如调高或调低重贴现率，系采合议兼表决制，一人一票，并且为「记名投票」，主席的一票通常投给原本已居多数的一方。总统固然可以掌握理事与主席、副主席的提名，然而一经参院通过，任期长达十四年，最多可能历任五任。

独立性方面，FED以人事独立与预算独立最为人称道，除理事会之外，另外还设有联邦公开市场操作委员会(FOMC)，负责较长期的货币(Currency)决策并依据外汇Forex指导原则、外汇Forex操作之授权作业与外汇Forex操作程序进行外汇Forex操作。

由于美元USD在国际货币(Currency)市场的强势地位，美国联邦准备局在外汇Forex市场的干预行动尤受汇市瞩目。日元JPY因贸易顺差而大涨时，日本央行多次干预多属无效，幸赖美国联邦准备局出手干预才对投机客产生赫阻作用。

联邦储备局也是制定美国货币(Currency)政策的首脑机关，1993年10月起，美国经济景气快速攀升，有引发通膨之虞，多亏当时也是现任联邦准备理事会主席葛林斯班(GreenSpain)在不顾民意及政治压力下，连续七次调高重贴现率，使美国经济软性着陆术功，免于通胀的威胁。

利率交换

利率交换系指债信评等不同的募款人，立约交换相同期限、相同金额债务之利息费用，以共同节省债息的规避利率风险Risk行为。

典型的利率交换合约(Contract)，一般为固定利率与浮动利率的交换，例如：甲公司想以6%的固定利率发行一笔2000万美元USD的3年期公司债，但以该公司的信用等级，只能以6.5%的利率发行，惟若向银行借款，则因该公司与银行往来关系良好，可以6个月LIBOR(LondonInterBankOfferedRate)加码0.5个百分点的浮动利率借到资金。此时，恰好乙公司也需要一笔2000万美元USD3年期的资金，该公司虽偏好以浮动利率的方式借入，惟却必须负担6个月期LIBOR加码1个百分点；至若发行公司债，因为乙公司在国际债券市场上有良好的知名度，故可以6%的固定利率发行。从而，甲公司与乙公司可各自发挥在浮动利率市场及固定利率市场的价格优势，进行利率交换合约(Contract)。透过利率交换，双方皆可节省利息成本。

重贴现率(DiscountRate)

[定义]即一般银行资金不够时，除同业间相互调借外，便向中央银行Central Bank融通借款。借款方式，便是用手上现有的商业票据向中央银行Central Bank重贴现，以获得资金。这种重贴现时支付的利率叫重贴现率。

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[数据解读]重贴现率，常为中央银行Central Bank控制通货的手段之一。即当市面资金过多时，中央银行Central Bank可提高利率，以促进市场一般利率提升。反之则降低重贴现率使市场利率下跌。想要预测市场利率的可能变动，重贴现率，常是最好的先行指针。其它名称比利时称为中央银行Central Bank利率。西班牙称为西班牙银行利率。英国并没有重贴率或对等的利率。旧有的最低放款利率(MinimumLendingRate，MLR)在1980年代已经废除，但英格兰银行仍会以直接干预或引进「基本利率」(BaseRate)的手段，控制短期资金利率。

国际收支Balance of Trade平衡理论

国际收支Balance of Trade平衡理论主张国际收支Balance of Trade有顺差，则货币(Currency)增值；出现逆差，则货币(Currency)走软。国际收支Balance of Trade的平衡是由"财货与劳务的交易"与"国际间的资本移动"来决定。从国际收支Balance of Trade帐中"财货与劳务的交易"部分来看，当外国人向我们国家购买商品时，必须将外国的货币(Currency)换成我们国家的货币(Currency)，这就形成了外国货币(Currency)的供给来源，也提供货币(Currency)需求的来源。相反地，当我们向外国买进商品时，要先兑换成外国的货币(Currency)，于是形成对外国货币(Currency)的需求，以及对我们国家货币(Currency)的供给。

而影响双方购买量多寡的因素包括(1)我们国家的商品相对于外国商品的物价低廉或昂贵；(2)两国人民实质所得的水准。当然消费习惯的改变、科技的发展、资源的积累、农作物的收成情况，甚至罢工、市场结构或商业政策的改变等也会影响这部分的外汇Forex供需。

其次，国际收支Balance of Trade平衡理论认为两国之间短期利率的不同，会造成国际间的资本移动，影响外汇Forex的供需状况。如果一个国家降低利率，则资金会流向利率较高的国家，对外汇Forex便有了需求，该国货币(Currency)就会出现贬值(Depreciation)的压力。反之，如果一国调高利率，则会吸引资金流入该国，产生对外汇Forex的供给，造成该国货币(Currency)增值。

不过在实务上，事情并非如此单纯，调高利率不见得会产生资金净流入。正确一点来说，央行所能修正的利率是单纯的名目利率，而实质利率较高的国家才能吸引资金流入，使货币(Currency)增值(所谓实质利率就是名目利率减去通胀率)。换句话说，就算一国将利率修正到高于其它国家的水准，但如果存款人赚到的利息，还抵不过因为物价上涨所造成的资产缩水，资金仍旧不会流入该国。

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