散户慎用基本面分析法

这是一个有关卖的小手段的事例。

这是发生在我一个朋友身上的真实的故事。朋友是一服装老板，在某城市繁华路段有间名牌服饰专卖店。有一次，我见他店里有价格近万的一套服装，唱工虽精致，款式也还算新鲜，但料子并不珍贵。高贵的价格使我担心这套衣服卖不出去。朋友说，我并不是希望现在就能卖掉(当然这个价格能卖掉更好)，我只是先挂在这里，要人们知道，这是名牌，不是大路货。虽然关心它的人群是少数人，但他们只需逛了我的店，就会记住大致价格，然后挂一个月后，我就降到5000元，这时就会有人觉得便宜来买了，然后再降到3000元，这时就更会有人来买了，其实这套服装的进价才1000元。

还有一个是有关买的小技巧事例。

一天，一个方丈带领众徒弟去乡间化缘，路过一个古董店，看见里面一卑玉石佛像雕刻得非常精美传神，于是方丈就想买下供起来，一问店老板价格，要价1000 两纹银，而且少了不卖。方丈出店对徒弟说，我要500两买下来。徒弟们都不相信。随后的日子，隔几天老方丈就让一个徒弟去古董店买那卑玉石佛像，老板要价 1000两银子，而徒弟则还价900两，然后扭头就走，再过几天，让第二个徒弟去买，则还价800两，第三个还价700两……依次类推，不断还到100 两。这时老板真的有些急了。然后有一天老方丈出现了，老板不敢要价了，说看着给吧，老方丈说，500两，店主喜出望外，连忙亲身包装好将佛像卖给了方丈。

上面这两则故事对期货(Futures Contract)投资者来说会有哪些启示呢？每个人都会有本人的理解，我想到的是如何利用基本面来指导期货(Futures Contract)操做的问题。在第一个故事中消费者明显不了解服装的成本，也无从了解服装的基本内在价值，只是仅仅基于价格的高低就采取了买卖的行为。在第二个故事里，市场参与者店主明显对玉石佛像的制形成本和价值愈加了解，就像农民对小麦的生产成本了解一样，但最后在市场的力量影响下，老板还是不得已降价销售，屈从于市场行情，就像农民基于种粮成本的惜售行为并不分是成功，而最后在低迷的需求面前仍要亏本销售一样。

由于中小投资者不可能全面了解商品的基本面情况，也无法科学衡量商品价格的高低，同时即便了解、掌握了商品的基本面情况，也不能右右商品价格的高低，故笔者认为，基本面的研究对中小投资者来说操做指导意义不大，而顺应趋势、寻找技术面规律则是相对可行的操做方法。

一、基本面分析(Fundamental Analysis)法对商品价格影响的局限性

基本面分析(Fundamental Analysis)法是从商品的实际供需对商品价格的影响这一角度分析的方法，这种方法注重分析国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产、消费量、进口量和出口量等因素对商品供求状况间接或间接的影响程度。这是关于基本面分析(Fundamental Analysis)法的保守注释。有一句推崇基本面分析(Fundamental Analysis)而贬低技术面分析的话是这样说的：是基本面变化决定了图表，而不是图表决定了基本面。但现实上，图表是价格变化决定的(它是价格变化的记录)，而价格变化并不是完全取决于商品基本面的变化。有很多时候，价格变化本身也会改变商品基本面，比如常常具有的因价格上涨或下跌导致的“看涨不买跌”、卖跌不卖涨”的市场心理变化，就会导致价格进一步上涨或下跌。

还有很多时候，仅仅从基本面的供求方面是无法分析预测出价格走势的。比如目前对原油价格的上涨的分析，欧佩克一直认为是由于投资基金的炒做导致价格疯涨，而国际投资基金坚持认为是国际需求旺盛导致了原油价格上涨，同样还有世界粮食价格的上涨，各个国家更是吵得一团糟，有的国家认为是发达国家用粮食开发生物燃料导致了粮食短缺，有的国家认为是发展中国家需求旺盛导致了粮食供需失衡，有的国家认为是部分国家的粮食进出口政策导致了粮价暴涨……对于一波行情的事后的基本面方面的注释尚且具有这么多的分歧，何况在事前呢。在事前我们应该依据哪些因素推导出价格的运行方向，也许会具有更多的分歧。如果我们压根就不知道到底是哪些基本面因素变化导致了价格的变化，那么想通过分析商品基本面来判断价格走势明显是缘木求鱼。

二、中小散户对基本面的分析常常会落后于大户，落后于行情，意义不大

中小散户对商品基本面的了解多来源于报纸、电视、网络等各种媒体，以至道听途说，而这些消息明显是几乎所有市场参与者都能了解到的，已经被市场所消化过的，所以市场常常出现消息公布，行情反而走到头的情况。中小散户对于第一手的、全面的基本面消息的了解几乎从来就不处于有利地位。在《货币(Currency)战争》一书中笔者读过一个典型的例子。在滑铁卢战役中，罗斯柴尔德家族的老三内森就利用其庞大的、及时的消息系统，先于公众了解到滑铁卢战役的结果，而在买卖英国公债中大获其利。当然，现在随着互联网的发展，消息传播速度的加快，消息不对称的情况越来越少，但分会出现中小散户所不能了解的商品基本面的真相的事件。

三、即便中小散户了解基本面，但在实际操做中益处并不明显

拉里?威廉姆斯在《短线操做窍门》中写道，一次他认真研究市场后发觉活牛的价格已经“严峻偏低”了，于是他决定做多，但后来价格继续下跌，直至将他清理出局后价格开始上涨。所以，主力资金有时候会遵照你分析的基本面的情况而选择涨跌方向，有时候则不会。

既然基本面分析(Fundamental Analysis)法对中小投资者协助不大，那么应该采取什么方法呢？笔者认为，应该遵照技术面分析法。技术面分析法中有一个假设：技术走势消化包容一切，意思是说一切基本面的变化都通过投资者的买卖行为而反映在价格走势里。尤其在消息流通速度加快的今天，一些你没有了解到的、已经发生了的消息都已经在价格上有所表现。笔者这么说，并不是说投资者就不需要了解商品基本面。因为，了解基本面一是强化和证明我们对于技术面走势的判断，二是在行情出现后，让我们知道行情出现的原因。