汇市初学者之初级教程、中级教程、高级教程

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　　汇市初学者之初级教程(一)

　　一、外汇Forex

　　外汇Forex（ForeignExchange）是国际汇兑的简称，指外国货币Currency或以外国货币Currency表示的能用于国际结算的支付手段和资产，主要包括信用票据、支付凭证、有价证券及外汇Forex现钞等。

　　我国1996年颁布的《外汇Forex管理条例》第三条对外汇Forex的具体内容作出如下规定：外汇Forex是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：①外国货币Currency。包括纸币、铸币；②外币支付凭证。包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等；③外币有价证券。包括政府债券、公司债券、股票等；④特别提款权、欧洲货币Currency单位；⑤其他外币计值的资产。

　　国际货币Currency基金组织则把外汇Forex定义为一个国家所拥有的国际债权，不管这种债权是以外币表示还是以本币表示。

　　二、汇率Rate及标价方式

　　汇率Rate，又称汇价，指一国货币Currency以另一国货币Currency表示的价格，或者说是两国货币Currency间的比价，通常用两种货币Currency之间的兑换比例来表示。比如：USD/JPY=120.40，表示一美元USD等于120.40日元JPY，在这里美元USD称为单位货币Currency，日元JPY称为计价货币Currency。

　　在外汇Forex市场上，汇率Rate是以五位数字来显示的，如： 欧元EUR/美元USD EUR/USD 1.1425

　　美元USD/日元JPY USD/JPY 119.95

　　英镑GBP/美元USD GBP/USD 1.6237

　　美元USD/瑞郎CHF USD/CHF 1.5003

　　汇率Rate的最小变化单位为一点，即最后一位数的一个数字变化，称为一个汇价基点（Point），简称汇率Rate点，如：

　　欧元EUREUR 0.0001

　　日元JPYJPY 0.01

　　英镑GBPGBP 0.0001

　　瑞郎CHFCHF 0.0001

　　按国际惯例，通常用三个英文字母来表示货币Currency的名称，以上中文名称后对应的英文即为该货币Currency的英文代码。

　　汇率Rate的标价方式分为两种：直接标价法和间接标价法。

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　　（1）直接标价法

　　直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币Currency为标准来计算应付出多少单位本国货币Currency。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇Forex市场上，日元JPY、瑞士法郎、加元CAD等均为直接标价法，如日元JPY119.05即一美元USD兑119.05日元JPY。

　　在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇Forex汇率Rate上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇Forex汇率Rate下跌，即外币的价值与汇率Rate的涨跌成正比。

　　（2）间接标价法

　　间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币Currency为标准，来计算应收若干单位的外国货币Currency。在国际外汇Forex市场上，欧元EUR、英镑GBP、澳元AUD等均为间接标价法。如欧元EUR0.9705即一欧元EUR兑0.9705美元USD。

　　在间接标价法中，本国货币Currency的数额保持不变，外国货币Currency的数额随着本国货币Currency币值的对比变化而变动。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇Forex汇率Rate上升；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇Forex汇率Rate下跌，即外币的价值和汇率Rate的升跌成反比。

　　外汇Forex市场上的报价Quote一般为双向报价Quote，即由报价Quote方同时报出自己的做多价和做空价，由客户自行决定买卖方向。做多价和做空价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价Quote点差正常为2-3点，银行（或交易商）向客户的报价Quote点差依各家情况差别较大，目前国外保证金Margin交易的报价Quote点差基本在3-5点，香港在6-8点，国内银行实盘交易在10-50点不等。

　　三、外汇Forex市场

　　目前世界上的金融商品市场有许多种，但概括起来可分为：股票市场、利息市场（包括债券、商业票据等）、黄金XAU市场（包括黄金XAU、白金、银）、期货Futures Contract市场（包括粮食、棉、油等）、期权市场和外汇Forex市场等。

　　外汇Forex市场，是指从事外汇Forex买卖的交易场所，或者说是各种不同货币Currency相互之间进行交换的场所。外汇Forex市场之所以存在，是因为：

　　★贸易和投资

　　进出口商在进口商品时支付一种货币Currency，而在出口商品时收取另一种货币Currency。这意味着，它们在结清账目时，收付不同的货币Currency。因此，他们需要将自己收到的部分货币Currency兑换成可以用于购买商品的货币Currency。与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国的货币Currency支付，因此，它需要将本国货币Currency兑换成当事国的货币Currency。

　　★投机

　　两种货币Currency之间的汇率Rate会随着这两种货币Currency之间的供需的变化而变化。交易员Dealer在一个汇率Rate上买进一种货币Currency，而在另一个更有利的汇率Rate上抛出该货币Currency，他就可以盈利。投机大约占了外汇Forex市场交易的绝大部分。

　　★对冲Hedge

　　由于两种相关货币Currency之间汇率Rate的波动，那些拥有国外资产（如工厂）的公司将这些资产折算成本国货币Currency时，就可能遭受一些风险Risk。当以外币计值的国外资产在一段时间内价值不变时，如果汇率Rate发生变化，以国内货币Currency折算这项资产的价值时，就会产生损益。公司可以通过对冲Hedge消除这种潜在的损益。这就是执行一项外汇Forex交易，其交易结果刚好抵消由汇率Rate变动而产生的外币资产的损益。

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　　外汇Forex市场作为一个国际性的资本投机市场的历史要比股票、黄金XAU、期货Futures Contract、利息市场短得多，然而，它却以惊人的速度迅速发展。今天，外汇Forex市场每天的交易额已达1.5万亿美元USD，其规模已远远超过股票、期货Futures Contract等其他金融商品市场，已成为当今全球最大的单一金融市场和投机市场。

　　自从外汇Forex市场诞生以来，外汇Forex市场的汇率Rate波幅越来越大。1985年9月，1美元USD兑换220日元JPY，而1986年5月，1美元USD只能兑换160日元JPY，在8个月里，日元JPY升值了27%。近几年，外汇Forex市场的波幅就更大了，1992年9月8日，1英镑GBP兑换2.0100美元USD，11月10日，1英镑GBP兑换1.5080美元USD，在短短的两个月里，英镑GBP兑美元USD的汇价就下跌了5000多点，贬值Depreciation25%。不仅如此，目前，外汇Forex市场上每天的汇率Rate波幅也不断加大，一日涨跌2%至3%已是司空见惯。1992年9月16日，英镑GBP兑美元USD从1.8755下跌至1.7850，英镑GBP一日下挫5%。

　　正因为外汇Forex市场波动频繁且波幅巨大，给投资者创造了更多的机会，吸引了越来越多的投资者加入这一行列。

　　第二课 外汇Forex市场的特点

　　近年来，外汇Forex市场之所以能为越来越多的人所青睐，成为国际上投资者的新宠儿，这与外汇Forex市场本身的特点密切相关。外汇Forex市场的主要特点是：

　　1、有市无场

　　西方工业国家的金融业基本上有两套系统，即集中买卖的中央操作和没有统一固定场所的行商网络。股票买卖是通过交易所买卖的。像纽约证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所，分别是美国、英国、日本股票主要交易的场所，集中买卖的金融商品，其报价Quote、交易时间和交收程序都有统一的规定，并成立了同业协会，制定了同业守则。投资者则通过经纪公司买卖所需的商品，这就是“有市有场”。

　　而外汇Forex买卖则是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，它不像股票交易有集中统一的地点。但是，外汇Forex交易的网络却是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇Forex交易市场被称之为“有市无场”。全球外汇Forex市场每天平均上万亿美元USD的交易。如此庞大的巨额资金，就是在这种既无集中的场所又无中央清算Liquidation系统的管制，以及没有政府的监督下完成清算Liquidation和转移。

　　2、循环作业

　　由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇Forex市场。

　　早上8时半（以纽约时间为准）纽约市场开市，9时半芝加哥市场开市，10时半旧金山开市，18时半悉尼开市，19时半东京开市，20时半香港、新加坡开市，凌晨2时半法兰克福开市，3时半伦敦市场开市。如此24小时不间断运行，外汇Forex市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六、星期日以及各国的重大节日，外汇Forex市场才会关闭。

　　这种连续作业，为投资者提供了没有时间和空间障碍的理想投资场所，投资者可以寻找最佳时机进行交易。比如，投资者若在上午纽约市场上买进日元JPY，晚间香港市场开市后日元JPY上扬，投资者在香港市场做空，不管投资者本人在哪里，他都可以参与任何市场，任何时间的买卖。因此，外汇Forex市场可以说是一个没有时间和空间障碍的市场。

　　3、零和游戏

　　在股票市场上，某种股票或者整个股市上升或者下降，那么，某种股票的价值或者整个股票市场的股票价值也会上升或下降，例如日本新日铁的股票价格从800日元JPY下跌到400日元JPY，这样新日铁全部股票的价值也随之减少了一半。然而，在外汇Forex市场上，汇价的波动所表示的价值量的变化和股票价值量的变化完全不一样，这是由于汇率Rate是指两国货币Currency的交换比率，汇率Rate的变化也就是一种货币Currency价值的减少与另一种货币Currency价值的增加。比如在22年前，1美元USD兑换360日元JPY，目前，1美元USD兑换120日元JPY，这说明日元JPY币值上升，而美元USD币值下降，从总的价值量来说，变来变去，不会增加价值，也不会减少价值。因此，有人形容外汇Forex交易是“零和游戏”，更确切地说是财富的转移。

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　　近年来，投入外汇Forex市场的资金越来越多，汇价波幅日益扩大，促使财富转移的规模也愈来愈大，速度也愈来愈快，以全球外汇Forex每天1.5万亿美元USD的交易额来计算，上升或下跌1%，就是1500亿的资金要换新的主人。尽管外汇Forex汇价变化很大，但是，任何一种货币Currency都不会变为废纸，即使某种货币Currency不断下跌，然而，它总会代表一定的价值，除非宣布废除该种货币Currency。

　　第三课 外汇Forex交易简介

　　外汇Forex是伴随着国际贸易而产生的，外汇Forex交易是国际间结算债权债务关系的工具。但是，近十几年，外汇Forex交易不仅在数量上成倍增长，而且在实质上也发生了重大的变化。外汇Forex交易不仅是国际贸易的一种工具，而且已经成为国际上最重要的金融商品。外汇Forex交易的种类也随着外汇Forex交易的性质变化而日趋多样化。

　　外汇Forex交易主要可分为现钞、现货、合约Contract现货、期货Futures Contract、期权、远期交易Forward等。具体来说，现钞交易是旅游者以及由于其他各种目的需要外汇Forex现钞者之间进行的买卖，包括现金、外汇Forex旅行支票等；现货交易是大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买卖约定成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割Delivery；合约Contract现货交易是投资人与金融公司签定合同来买卖外汇Forex的方式，适合于大众的投资；期货Futures Contract交易是按约定的时间，并按已确定汇率Rate进行交易，每个合同的金额是固定的；期权交易是将来是否购买或者出售某种货币Currency的选择权而预先进行的交易；远期交易Forward是根据合同规定在约定日期办理交割Delivery，合同可大可小，交割Delivery期也较灵活。

　　从外汇Forex交易的数量来看，由国际贸易而产生的外汇Forex交易占整个外汇Forex交易的比重不断减少，据统计，目前这一比重只有1%左右。那么，可以说现在外汇Forex交易的主流是投资性的，是以在外汇Forex汇价波动中赢利为目的的。因此，现货、合约Contract现货以及期货Futures Contract交易在外汇Forex交易中所占的比重较大。

　　1、现货外汇Forex交易（实盘交易）

　　现货交易是大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买卖约定成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割Delivery。

　　本文主要介绍国内银行面向个人推出的、适于大众投资者参与的个人外汇Forex交易。

　　个人外汇Forex交易，又称外汇Forex宝，是指个人委托银行，参照国际外汇Forex市场实时汇率Rate，把一种外币买卖成另一种外币的交易行为。由于投资者必须持有足额的要做空外币，才能进行交易，较国际上流行的外汇Forex保证金Margin交易缺少保证金Margin交易的看空机制和融资杠杆Leverage机制，因此也被称为实盘交易。

　　自从1993年12月上海工商银行开始代理个人外汇Forex买卖业务以来，随着我国居民个人外汇Forex存款的大幅增长，新交易方式的引进和投资环境的变化，个人外汇Forex买卖业务迅速发展，目前已成为我国除股票以外最大的投资市场。

　　截止目前，工、农、中、建、交、招、广大、浦发等多家银行都开展了个人外汇Forex买卖业务。预计银行关于个人外汇Forex买卖业务的竞争会更加激烈，服务也会更加完善，外汇Forex投资者将享受到更优质的服务。

　　国内的投资者，凭手中的外汇Forex，到上述任何一家银行办理开户手续，存入资金，即可透过互联网、电话或柜台方式进行外汇Forex买卖。要了解更详细的情况，请参考本网站实盘交易栏目。

　　2、合约Contract现货外汇Forex交易（按金交易）

　　合约Contract现货外汇Forex交易，又称外汇Forex保证金Margin交易、按金交易、虚盘交易，指投资者和专业从事外汇Forex买卖的金融公司（银行、交易商或经纪商），签定委托买卖外汇Forex的合同，缴付一定比率（一般不超过10%）的交易保证金Margin，便可按一定融资倍数买卖10万、几十万甚至上百万美元USD的外汇Forex。因此，这种合约Contract形式的买卖只是对某种外汇Forex的某个价格作出书面或口头的承诺，然后等待价格出现上升或下跌时，再作买卖的结算，从变化的价差中获取利润，当然也承担了亏损的风险Risk。由于这种投资所需的资金可多可少，所以，近年来吸引了许多投资者的参与。

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　　外汇Forex投资以合约Contract形式出现，主要的优点在于节省投资金额。以合约Contract形式买卖外汇Forex，投资额一般不高于合约Contract金额的5%，而得到的利润或付出的亏损却是按整个合约Contract的金额计算的。外汇Forex合约Contract的金额是根据外币的种类来确定的，具体来说，每一个合约Contract的金额分别是12,500,000日元JPY、62,500英镑GBP、125,000欧元EUR、125,000瑞士法郎，每张合约Contract的价值约为10万美元USD。每种货币Currency的每个合约Contract的金额是不能根据投资者的要求改变的。投资者可以根据自己定金或保证金Margin的多少，买卖几个或几十个合约Contract。一般情况下，投资者利用1千美元USD的保证金Margin就可以买卖一个合约Contract，当外币上升或下降，投资者的盈利与亏损是按合约Contract的金额即10万美元USD来计算的。有人认为以合约Contract形式买卖外汇Forex比实买实卖的风险Risk要大，但我们仔细地把两者加以比较就不难看出差别所在，请详见下表。

　　假设：在1美元USD兑换135.00日元JPY时买日元JPY 实盘买卖 保证金Margin形式

　　购入12,500,00日元JPY需要 US$92,592.59 US$1,000.00

　　若日元JPY汇率Rate上升100点，盈利 US$680.00 US$680.00

　　盈利率 680/92,592.59=7.34% 680/1000=68%

　　若日元JPY汇率Rate下跌100点，亏损 US$680.00 US$680.00

　　亏损率 680/92,592.59=7.34% 680/1000=68%

　　从上表中可以发现，实买实卖的与保证金Margin形式的买卖在盈利和亏损的金额上是完全相同的，所不同的是投资者投入的资金在数量上的差距，实买实卖的要投入9万多美元USD，才能买卖12,500,000日元JPY，而采用保证金Margin的形式只需1千美元USD，两者投入的金额相差90多倍。因此，采取合约Contract形式对投资者来说投入小、产出多，比较适合大众的投资，可以用较小的资金赢得较多的利润。

　　但是，采取保证金Margin形式买卖外汇Forex特别要注意的问题是，由于保证金Margin的金额虽小，但实际撬动的资金却十分庞大，而外汇Forex汇价每日的波幅又很大，如果投资者在判断外汇Forex走势方面失误，就很容易造成保证金Margin的全军覆没。以上表为例，同样是100点的亏损幅度，投资者的1千美元USD就亏掉了680美元USD，如果日元JPY继续贬值Depreciation，投资者又没有及时采取措施，就要造成不仅保证金Margin全部赔掉，而且还可能要追加投资。因此，高收益和高风险Risk是对等的，但如果投资者方法得当，风险Risk是可以管理和控制的。

　　在合约Contract现货外汇Forex交易中，投资者还可能获得可观的利息收入。合约Contract现货外汇Forex的计息方法，不是以投资者实际的投资金额，而是以合约Contract的金额计算。例如，投资者投入1万美元USD作保证金Margin，共买了5个合约Contract的英镑GBP，那么，利息的计算不是按投资人投入的1万美元USD计算，而是按5个合约Contract的英镑GBP的总值计算，即英镑GBP的合约Contract价值乘合约Contract数量（62,500英镑GBP*5），这样一来，利息的收入就很可观了。当然，如果汇价不升反跌，那么，投资者虽然拿了利息，怎么也抵不了亏掉的价格变化的损失。

　　财息兼收也不意味着买卖任何一种外币都有利息可收，只有买高息外币才有利息的收入，卖高息外币不仅没有利息收入，投资者还必须支付利息。由于各国的利息会经常调整Adjustment，因此，不同时期不同货币Currency的利息的支付或收取是不一样的，投资者要以从事外币交易的交易商公布的利息收取标准为依据。

　　利息的计算公式有两种，一种是用于直接标价的外币，像日元JPY、瑞士法郎等，另一种用于间接标价的外币，如欧元EUR、英镑GBP、澳元AUD等。

　　日元JPY、瑞士法郎的利息计算公式为：

　　合约Contract金额*1/入市价*利率*天数/360*合约Contract数

　　欧元EUR、英镑GBP的利息计算公式为：

　　合约Contract金额*入市价*利率*天数/360*合约Contract数

　　合约Contract现货外汇Forex买卖的方法，既可以在低价先买，待价格升高后再做空，也可以在高价位先卖，等价格跌落后再做多。外汇Forex的价格总是在波浪中攀升或下跌的。这种既可先买又可先卖的方法，不仅在上升的行情中获利，也可以在下跌的形势下赚钱。投资者若能灵活运用这一方法，无论升市还是跌市都可以左右逢源。

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　　那么，投资者如何来计算合约Contract现货外汇Forex买卖的盈亏呢？主要有3个因素要考虑。

　　首先，要考虑外汇Forex汇率Rate的变化。投资者从汇率Rate的波动赚钱可以说是合约Contract现货外汇Forex投资获取利润的主要途径。盈利或亏损的多少是按点数来计算的，所谓点数实际上就是汇率Rate，比如说1美元USD兑换130.25日元JPY，130.25日元JPY可以说成13025点，当日元JPY跌到131.25时，即下跌100点，日元JPY在这个价位上，每一点代表了6.8美元USD。日元JPY、英镑GBP、瑞士法郎等每种货币Currency的每一点所代表的价值也不一样。在合约Contract现货外汇Forex买卖中，赚的点数越多盈利也就越多，赔的点数越少亏损也就越少。例如，投资者在1.6000价位时做多1个合约Contract的英镑GBP，当英镑GBP上升到1.7000时，投资者把这个合约Contract卖掉，即赚1000点的英镑GBP，盈利高达6,250美元USD。而另一个投资者在1.7000时买英镑GBP，英镑GBP下滑至1.6900时，他马上抛掉手中的合约Contract，那么，他只赔了100点，即赔掉625美元USD。当然，赚和赔的点数与盈利和亏损的多少是成正比的。

　　其次，要考虑利息的支出与收益。本文曾叙述过先买高息外币会得到一定的利息，但先卖高息外币就要支付一定的利息。如果是短线的投资，例如当天买卖结束，或者在一二天内结束，就不必考虑利息的支出与收益，因为一二天的利息支出与收益很少，对盈利或者亏损影响很小。对中、长线投资者来说，利息问题却是一个不可忽视的生要环节。例如，投资者在1.7000价位时先卖英镑GBP，一个月以后，英镑GBP的价格还在这一位置，如果按卖英镑GBP要支付8%的利息计算，每月的利息支付高达750美元USD。这也是一个不少的支出。从目前一般居民投资的情况来看，有很多投资者对利息的收入看得比较多，而同时忽视了外币的走势，从而都喜欢买高息外币，结果造成了以少失多，例如，当英镑GBP下跌时，投资者买了英镑GBP，即使一个合约Contract每月收息450美元USD，但一个月英镑GBP下跌了500点，在点数上赔掉3,125美元USD，利息的收入弥补不了英镑GBP下跌带来的损失。所以，投资者要把外汇Forex汇率Rate的走势放在第一位，而把利息的收入或支出放在第二位。

　　最后，要考虑手续费的支出。投资者买卖合约Contract外汇Forex要通过金融公司进行，因此，投资者要把这一部分支出计算到成本中去。金融公司收取的手续费是按投资者买卖合约Contract的数量，而不是按盈利或亏损的多少，因此，这是一个固定的量。

　　以上的三个方面，构成了计算合约Contract现货外汇Forex盈利及亏损的计算方法。

　　日元JPY、瑞士法郎的损益计算公式为：

　　合约Contract金额*（1/做空价-1/做多价）*合约Contract数-手续费+/-利息

　　而欧元EUR、英镑GBP的损益计算公式为：

　　合约Contract金额*（做空价-做多价）*合约Contract数-手续费+/-利息

　　外汇Forex保证金Margin交易，作为一种投资工具，在欧美、日本、香港、台湾等国家和地区是合法的，交易商和交易行为受到政府的监管。要了解更详细的情况，请参见本网站按金交易栏目。

　　第四课 汇率Rate的分析方法

　　一、基础分析

　　购买力平价(PPP)|利率平价(IRP)|国际收支Balance of Trade模式|资产市场模式

　　货币Currency市场的两种主要分析方法为基础分析和技术分析。基础分析注重金融、经济理论和政局发展，从而判断供给和需求要素。技术分析观察价格和交易量数据，从而判断这些数据在未来的走势。技术分析还可进一步分为两个主要类型：量化分析：使用各种类型的数据属性来帮助估计买超/卖超货币Currency的限度；图表分析：使用线条和图形来辨别货币Currency汇率Rate构成中的显著趋势和模式。基础分析与技术分析最明显的一点区别就是：基础分析研究市场运动的原因，而技术分析研究市场运动的效果。

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　　4、资产市场模式

　　目前为止的最佳模式。

　　金融资产（股票和债券）贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视货币Currency。诸如增长率、通货膨胀率和生产率等经济变量已不再是货币Currency变动仅有的驱动因素。源于跨国金融资产交易的外汇Forex交易份额，已使由商品和服务贸易产生的货币Currency交易相形见绌。

　　资产市场方法将货币Currency视为在高效金融市场中交易的资产价格。因此，货币Currency越来越显示出其与资产市场，特别是股票间的密切关联。

　　美元USD和美国资产市场-1999年

　　1999年夏，许多权威人士认定美元USD将对欧元EUR贬值Depreciation，理由是持续增长的美国经常帐户赤字Deficit和华尔街的经济过热。此观点的理论基础是：非美国投资者将会从美国股票和债券市场抽取资金，投入到经济状况更为健康的市场中去，从而大幅压低美元USD币值。而这样的恐惧自80年代早期以来一直没有消散。当时，美国经常帐户迅速增长至历史最高记录，占国内总产值（GDP）的3.5%。

　　正如80年代那样，外国投资者对美国资产的胃口依旧如此贪婪。但与80年代不同的是，财政赤字Deficit在90年代消失了。虽然外国持有美国债券的增长速度可能已经放缓，但源源不断注入美国股市的大量资金却足以抵销这种缓势。在美国泡沫破裂的情况下，非美国投资者最有可能做出的选择是更安全的美国国库券，而不是欧元EUR区或英国股票，因为欧元EUR区或英国股票很有可能在上述事件中受到重创。在1998年11月危机，以及1996年12月由美联储主席格林斯潘的某些言论而引发的股慌中，此类情况已经发生。在前一事例中，外国国库券净购买量几乎增长了两倍，达到440亿美元USD；而在后一事例中，此项指标狂增十倍有余，达到250亿美元USD。

　　过去二十年中，在估计美元USD行为方面，国际收支Balance of Trade法已为资产市场法所取代。尽管欧元EUR区经济基本面要素的改善必将帮助这一年轻的货币Currency收复失地，但是单靠基本面要素很难支撑这一复苏。而今仍旧存在欧洲央行的信用问题；截止目前，欧洲央行的信用度与欧元EUR受到的频繁的口头支持成反比关系。欧元EUR区三巨头（德国、法国和意大利）的政府稳定性，以及欧洲货币Currency联盟扩展等敏感问题若隐若现的风险Risk也被看作是单一货币Currency的潜在障碍。

　　目前，美元USD得以保持稳定应归因于下列因素：零通货膨胀增长，美国资产市场的安全避风港性质，以及上文提及的欧元EUR风险Risk。

　　二、技术分析

　　技术分析研究以往价格和交易量数据，进而预测未来的价格走向。此类型分析侧重于图表与公式的构成，以捕获主要和次要的趋势，并通过估测市场周期长短，识别做多/做空机会。根据您选择的时间跨度，您可以使用日内（每5分钟、每15分钟、每小时）技术分析，也可使用每周或每月技术分析。

　　技术分析基本理论

　　1、道琼斯理论

　　这一技术分析中最古老的理论认为，价格能够全面反映所有现存信息，可供参与者（交易商、分析家、组合资产管理者、市场策略家及投资者）掌握的知识已在标价行为中被折算。由不可预知事件引起的货币Currency波动，比如神的旨意，都将被包含在整体趋势中。技术分析旨在研究价格行为，从而做出关于未来走向的结论。

　　主要围绕股票市场平均线发展而来的道琼斯理论认为，价格可演释为包括三种幅度类型的波状－－主导、辅助和次要。相关时间周期从小于3周至大于1年不等。此理论还可说明反驰模式。反驰模式是趋势减缓移动速度所经历的正常阶段，这样的反驰模式等级是33%、50%和66%。

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　　2、斐波纳契反驰现象

　　这是一种广为使用，基于自然和人为现象所产生的数字比率的反驰现象组。此现象被用于判断价格与其潜在趋势间的反弹或回溯幅度大小。最重要的反驰现象等级是38.2%、50%和61.8%。

　　3、埃利奥特氏波

　　埃利奥特派学者以固定波状模式将价格走向分类。这些模式能够表示未来的指标与逆转。与趋势同向移动的波被称为推动波，而与趋势反向移动的波被称为修正波。埃利奥特氏波理论分别将推动波和修正波分为5种和3种主要走向。这8种走向组成一个完整的波周期。时间跨度可从15分钟至数十年不等。

　　埃利奥特氏波理论具有挑战性的部分在于，1个波周期可用8个子波周期组成，而这些波又可被进一步分成推动和修正波。因此，埃利奥特氏波的关键是能够识别特定波所处的环境。埃利奥特派也使用斐波纳契反驰现象来预测未来波周期的峰顶与谷底。

　　技术分析的内容有哪些？

　　1、发现趋势

　　关于技术分析，您首先听说的可能会是下面这句箴言：“趋势是您的朋友”。找到主导趋势将帮助您统观市场全局导向，并且能赋予您更加敏锐的洞察力－－特别是当更短期的市场波动搅乱市场全局时。每周和每月的图表分析最适合用于识别较长期的趋势。一旦发现整体趋势，您就能在希望交易的时间跨度中选择走势。这样，您能够在涨势中买跌，并且在跌势中卖涨。

　　2、支撑和阻力

　　支撑和阻力水准是图表中经受持续向上或向下压力的点。支撑水准通常是所有图表模式（每小时、每周或者每年）中的最低点，而阻力水准是图表中的最高点（峰点）。当这些点显示出再现的趋势时，它们即被识别为支撑和阻力。做多/做空的最佳时机就是在不易被打破的支撑/阻力水准附近。

　　一旦这些水准被打破，它们就会趋向于成为反向障碍。因此，在涨势市场中，被打破的阻力水准可能成为对向上趋势的支撑；然而在跌势市场中，一旦支撑水准被打破，它就会转变成阻力。

　　3、线条和通道

　　趋势线在识别市场趋势方向方面是简单而实用的工具。向上直线由至少两个连继低点相连接而成。很自然，第二点必须高于第一点。直线的延伸帮助判断市场将沿以运动的路径。向上趋势是一种用于识别支持线/水准的具体方法。反而言之，向下线条是通过连接两点或更多点绘成。交易线条的易变性在一定程度上与连接点的数量有关。然而值得一提的是，各个点不必靠得过近。

　　通道被定义为与相应向下趋势线平行的向上趋势线。两条线可表示价格向上、向下或者水平的走廊。支持趋势线连接点的通道的常见属性应位于其反向线条的两连接点之间。

　　4、平均线

　　如果您相信技术分析中“趋势是您的朋友”的信条，那么移动平均线将使您获益匪浅。移动平均线显示了在特定周期内某一特定时间的平均价格。它们被称作“移动”，因为它们依照同一时间度量，且反映了最新平均线。

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　　问：你做外汇Forex是现货还是期货Futures Contract？

　　答：我只做现货，除非有时套市吃吃现货和期货Futures Contract的差价。

　　银行同业市场（现货）流动性好得多，交易费用也低得多，并且是24小时交易。这对我们很重要，因为我们一天做24小时。我们什么外汇Forex都做，所有欧洲货币Currency。包括北欧货币Currency，所有亚洲和中东主要货币Currency。交叉盘也是现货好做。期货Futures Contract因合约Contract金额固定做交叉盘算来算去比较麻烦。在现货市场，全世界都是以美元USD为计价单位，连交叉盘也不例外。

　　问：你是不是在美国盘之外还做很多交易？

　　答：是的，首先，我所到之处无不备有监测屏幕，家里、乡间别墅里，到处是。其次，我手下人24小时值班。遇到大事他们马上叫我。我们每一种货币Currency都有呼叫价位。我有个助手专门负责为我处理电话。我们开玩笑说，他一年只许把我从家里叫醒两次。他每晚可能接到三四次电话。由于事先有计划，他可以自行处理。

　　我通常把自己的交易时间限定在早上8点到晚上6、7点钟。远东市场很重要，晚上8点开盘，东京早盘到夜里12点。

　　如果交易很活跃，我也会做。12点后睡几个小时，然后起床赶下一次开盘。市场大动的时期才这样。我在全球各个市场都有关系，所以消息很灵通。这是一种非常刺激的游戏。抛开交易赚钱不讲，我干这一行的主要原因之一就是因为我对分析世界政治、经济局势非常着迷。

　　问：听你讲起来，似乎整个过程像是玩游戏，而不是干活儿。

　　答：的确不觉得像干活儿，除非你输了，那样就觉得很辛苦。对我来说，市场分析就像一块多元的棋盘，个中乐趣纯属精神享受。

　　问：你既谈到控制风险Risk的重要性，又谈到持单的信心，你一次交易一般担多大风险Risk？

　　答：首先，我尽量做到任何一次交易承担的风险Risk最多不超过我的帐户的1％。其次，我们每天检查所做的单子是否相关。如果有8种单子都是高度相关，虽然分成8种，但实际上是一种，只不过风险Risk大8倍。

　　问：这是否意味着如果你既看好马克又看好瑞士法郎，那你就只选买一种。

　　答：的确如此。但更重要的是在一个市场买入头的同时要尽量选一个能卖出头的市场。比如，眼下我虽然做美元USD空头，但我在做日元JPY多头Long position时还做马克空头。

　　问：像你这样做马克B日元JPY交叉盘，是不是比做单独货币Currency来得慢？

　　答：不一定。有时照样能赚大钱。

　　问：你的交易风格是基本分析和技术分析相结合。如果硬要你选择，你选哪一个？

　　答：这就像问大夫他是喜欢靠诊断看病还是靠观测看病。

　　哪一个都不能少。70年代时靠技术分析赚钱容易一些。那时候假破关现象少得多。如今人人都是图像派，而且技术交易系统泛滥，我觉得这对技术派不利。

　　问：你觉得做单高手有没有特殊才能？

　　答：本来超级高手就应该是极少数。

　　问：做单成功天份和努力占多大比重？

　　答：不下苦功极少有可能成为高手。有人可能短期得手，但长了总不行。最近我刚听说有人做铜期货Futures Contract去年一年赚了2，700万，但很快又全部输回去。

　　问：你对新手有何忠告？

　　答：首先，一定要认识到风险Risk管理的重要性。第二个忠告是，少做，少做，再少做。不管你认为你应该进多少单，先减掉一半再说。除此之外，新手往往把市场人化。最常见的错误是把市场看作个人的对头。实际上市场是完全超脱的，它才不管你是赢钱还是输钱。一个交易员Dealer如果主观地说："但愿"或"希望"如何如何，那他就没法集中精力分析市场，这样有害无益。

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