《外汇入门全攻略》第四章--央行和利率

 　　第四章 央行和利率

　　本章节将解释央行在设立国家汇率上的角色，讨论投资及膨胀效应对于政府抉择的影响。我们也将对外汇市场就央行行动和预期的反应给出一个具体实例。

　　4.1 利率对于外汇的重要性在外汇交易市场中，利率对于影响货币价值变化起着最重要的作用。 由于利率是由机构制定，央行因此是最具影响力的参与者。利率决定了投资流量。由于货币是一国经济的反应，利率的不同会影响一种货币相对于另一种货币的价值。当央行改变其利率，会导致外汇市场经历变化和震荡。在外汇交易市场，正确预测央行的动作可提高交易者成功交易的几率。

　　4.1.1 利率决定投资利率可被简单定义为借款人用以维系其借款须向出借人偿还的资金。运用到外汇市场，出借人即拥有现金或资产的投资人，而借款人则是某国的银行。出借人(投资者)提供给借款人(银行)资金，且在一段特定的时间后，收到其原始出借资金的相应利息。典型计算利息的方法是借款的年利率或百分比。在外汇交易中，交易利息是以日计的。一个简单的例子一美籍投资人 Jane 想把 100 美元存入国内或外国银行。美国银行的利率为 5.25%。在日本，储蓄账户的利率为 0.25%，在新西兰是 7.25%。考虑到一年后的最佳投资，Jane 若存美国银行，可盈利$105.25，若存日本银行，则可获$100.25，在新西兰可盈利$107.25。开立账户并将资金存入新西兰银行可为 Jane 带来最大的投资回报。 Jane 的投资决策显示了较高的利率可吸引资本流入。从而，结果为央行可能会尝试通过更高的利率将国外投资吸引回自己的国家。

　　4.1.2 利率在货币市场的角色提高利率鼓励了交易者入市投资且提高了对货币的需求。随着需求的增加，货币变得稀有，也因此更有价值。投资者对货币感兴趣，导致该货币的升值，因为他们的投资可因此获得更高的收益，正如在 Jane 的例子中。为了购买国家的资产(证券或国债)，Jane 需要将其本国货币兑换成他国货币，增加其需求，相反的，利率的下降阻碍了投资者购买该经济体的资产，因为投资的回报变小了。经济体的货币会因为需求的萎缩而贬值。 30

　　4.2央行的角色

　　4.2.1 央行制定利率央行也称为储备银行，在制定利率上起着至关重要的作用。央行想实现货币金融稳定(如：控制通货膨胀)和维持国家总体经济增长。他们的基本责任即监管某国或国家集团(指欧盟国)的货币政策。货币政策指各种有效控制和管理在一国流通的货币。有经验的投资者可根据央行的公告和即将发布的金融数据，正确的判断会增加的汇率。那些正确预测的投资人可通过预期判断每个货币的走向，并以此做出恰当的作多或作空仓位的决策。

　　4.2.2 央行控制通货膨胀的角色央行旨在减轻通货膨胀对于经济的影响。通货膨胀即货品价格的上升导致货币购买力的下降。通货膨胀包含了货品和服务整体价格的上涨，而非单一物品的价格上涨。监测一类物品的价格称为标定指数，这为检测通货膨胀提供了可靠的方法。通货膨胀的影响将波及至整个社会，无论个人是否从事交易。通货膨胀率高时，员工会要求增加工资，因为之前的时薪已不能反映同等的价值。为了能向员工支付更多，企业需要提升其价格，以支付其员工更高的工薪。通货膨胀和石油(举例)有趣的是，通货膨胀的起因可能只是因为一个关键物品(食物或能源)价格的上升。石油就是一个波动商品刺激通货膨胀的典例。石油价格的上升会导致许多用石油作为生产工序的商品(如汽油)价格的同时上涨，从而导致通货膨胀的开始。通货膨胀对人口是一大问题，因为它会消耗殆尽人们的财富和生活水平，因为随着价格的提升，其银行账户和工薪也会减少。货币购买力的下降，货币变弱势。因此，通货膨胀的侵蚀特性使得央行的行动变得必要通货膨胀对利率及投资的影响若通货膨胀是一值得关注的问题，央行将会提高利率已缓解通货膨胀的压力。高利率会导致通货膨胀放缓，因为它会使公司和消费者向银行偿付更多的资金来支付其投资花费或消费(如：对消费者而言，利率上升会加大其住房还贷的难度，从而减少花费)。借款限制的增多可减缓经济活动，同时降低了通货膨胀的压力。就投资者看来，无论国内还是国外，更高利率会使货币(本国或外国货币)升值，因为他们可从国家资产的高收益中获利。若货币现在相对其它货币升值，则外汇交易者会将其买入，以期顺应趋势交易，在该经济体投入更多的资金。 31 因此，央行要平衡其中并非易事。他们喜欢更高的利率以强化货币和增进外国投资，但他们必须注意，更高的利率会损害本国那些依赖向银行借款的企业与个人。

　　4.2.3 央行和汇率汇率分两种：浮动汇率与固定汇率。在 1971 年，布雷顿森林协议(与美元和黄金挂钩的固定汇率制)解体之前，大多数货币的汇率都是固定的。今天，当前的国际金融体系。浮动汇率更受青睐，因为它反映了市场的移动、供需原理且限制了国际金融体系的失衡。固定汇率给了央行更多的控制权(他们可能依附或是独立于政府)以制定货币价值，且在市场波动的时候，提供很大的稳定性。许多发展中国家使用固定汇率以规避市场违规。在极端情况下，如政治动荡、恐怖袭击或自然灾害，一国的货币可能经历一段大抛售，导致其贬值。该国的央行可能会介入以恢复货币价值。若某央行的体制为惯例干预，则会采取“管理浮动”。有时，央行可能会设置上、下限，也就是所谓的，在价格到达该界限时，他们即会出面干预。央行、干预和汇率央行通过控制汇率或干预行为来影响其所在国货币的供需。对许多大的经济体，央行可通过改变汇率来影响货币价值。对于美国央行、联邦储备银行不一定会采取弱势或强势货币政策，但会以阻止通货膨胀压力为出发，稳定经济的稳健提升。它将汇率作为实现这类经济状态的机制。银行的另一个影响货币交易供需的方法是直接以其储备买卖货币(如上所述)，其典例为中国储备银行。假设中国储备银行认为人民币升值过快，需降低其价值，则中国储备银行会卖出人民币同时买入另一货币，如：日元等。人民币供给量的增加会拉低人民币的汇率。尽管这为央行控制其货币价值提供了有效手段，但银行仍需谨慎。每个国家的货币储备有限，且长期抵抗市场力量会消耗其储备并引发金融危机。 32 央行也可影响其他国家的货币需求。若银行(俄罗斯央行)认为它拥有的某国货币的储备量过低，它会进入汇市买入该国货币。这会引起俄罗斯银行储备货币组成的变动，并增加对欧元的需求，欧元因被买入，其价值也会上升。

　　4.3 市场对央行的反应---联邦公开市场委员会(F O M C )实例我们将通过观察近期央行实行紧缩举措时外汇市场的价格变化，来显示利率对于货币走向的重要性。下面的例子将主要聚焦在 EUR/USD 货币对。让我们审查美国联邦储备行的利率决策对美元的影响。 EUR/USD ------ 2004 年 12 月- 2006 年 12 月：美元升值 2005 年，欧元先以 1.35 美元兑 1 欧元的高汇率开始。之前，美国的利率一直都在 1%盘旋且欧元在升值。而从 2005 年起，欧元持续贬值。美国央行---联邦储备银行，从 2005 年 7 月开始逐步从 1%开始提升利率。在之后的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，联邦官员将基准利率上调了 0.25%。对该逐步上升的利率，金融市场以看涨美元作为回应。2006 年起，EUR/USD 的汇率改变了 13 分或 1300 点，维系在 1.2000。央行的行动是导致美元升值的主要原因。趋势反转 EUR/USD—2005 年 3 月---2006 年 4 月 2005 年 12 月，欧元在 1.2000 点获得支撑并开始反弹(第二个矩形)。此时，投资者都在预测联邦储备行的货币紧缩政策即将结束。在 2005 年 7 月-8 月也出现过相同的预测和欧元升值(第一个矩形)。2 月，联邦储备行的基准率上调 4.50%。有预测认为，联邦储备行会最终结束自 05 年 3 月和 4 月上半月其连续 15 次的利率上调，并将带来欧元上涨。欧元继续上涨 1.3 月 28 日，FOMC 继续其货币政策，调高利率，将基础利率连续第 15 次以 0.25%的上升幅度上调至 4.75%。尽管 FOMC 上调了利率，理应有利于货币走势，但欧元对美元依旧继续攀升。投资者和交易者继续猜测，联邦储备行已准备中止该项货币政策。问题是他们还将会走多远。 EUR/USD ------ 2005 年 12 月- 2006 年 5 月 33 2. 4 月 14 日，，紧密追踪联邦储备行报道的华尔街周刊著名记者 Greg Ip，写到：高层关于需要进一步加紧货币政策以刺激投资者期望，并将基准率将停留在 5%水平的问题上，存在分歧。该新闻与其他美元负面因素(伊朗核问题进程的停滞)加速了美元在接下去 4 周的下滑。 EUR/USD 交易从 1.2100 上涨至 1.2900，变动达 800 点，意味着 1 手仓位其变值可达$8,000。而交易者作多或作空仓位决定了仓位的获利或损失 800 点。该仓位是盈利 800 点还是亏损 800 点取决于持多头仓位还是空头仓位。 3. 5 月 10 日，FOMC 会面并将利率提升至 5%。伴随调高利率的通知中，联邦储备官员说：“进一步的紧缩政策取决于近期经济数据的公布。”该声明模糊了 FOMC 计划在下周--29 日召开会议的目的。几天后，当货币对收盘于 1.3000，汇率停止了上涨趋势并进入回震荡区间，这是因为有投资者分析了联邦储备行的下一项举措。联邦储备行主席关于利率的强硬演讲推动了市场变化 6 月初的形势令投资者和交易者感到走势日益明朗。新上任的联邦储备主席 Ben Bernanke 在一次演讲中说到：“近期通货膨胀高于其应在的范围。”该评论表现了官员强烈支持高利率的强硬态度。稳健派声明支持削减利率。Bernanke 的评论使得美元快速走强，因为其言论似乎表明基准利率不会停止在 5%，与早前支持华尔街周刊新闻报道和分析得的预测不符。在接下去的 7 个交易段中，EUR/USD 从 1.2950 降至 1.2550，变化了 400 个点(或 4,000 美金/仓位)。我们已经解释了通货膨胀在央行官员考虑中起的作用。在对美元利率观望的变化中美元开始走强，触及了早前在 3/4 月添加的上趋势线(绿色)。自此，货币对开始了在 1.2900—1.2500 更广区间带中的震荡。震荡带市场的形成是因为投资者和交易者并不确定接下去会发生的情况，因为更高的通货膨胀读数意味着 FOMC 可能会继续提升利率。若通货膨胀不产生威胁，则 FOMC 会停止其高利率活动#p#分页标题#e#

　　4.4 8家您需要知道的央行世界央行拥有相似的运营形势和结构，尽管其远期目标可能不尽相同。

　　当前，世界经济有 8 大央行：

　　1. 美国联邦储备银行(USD)

　　2. 欧洲央行(EUR)

　　3. 英国银行(GBP)

　　4. 日本银行(JPY)

　　5. 瑞士国家银行(CHF)

　　6. 加拿大银行(CAD)

　　7. 澳大利亚储备银行(AUD)

　　8. 新西兰储备银行(NZD) 美国：联邦储备银行美国联邦储备银行是最具影响力的银行，因为美元是最频繁交易的货币。美国联邦储备行的联邦公开市场委员会(FOMC)决定利率，其分别由 7 名储备委员会理事和 5 名 12 家地方储备行主席组成。联邦储备行每年举行 8 次会议。美国共设有 12 家地方联邦储备行，以便更有效地监管经济运作。 FOMC 委员会每 6 周会面一次。

　　FOMC 包括联邦储蓄董事会的成员，且需经由总统、国会和区域联邦储备银行行长的共同指定和批准。FOMC 的决定受到了美国国内外投资者的严格监督，因为它给投资者以经济指示，可被运用作预测利率可能走向。

　　欧洲央行欧洲央行是在 1998 年欧元制建立后成立的。

　　它旨在监督其他欧洲央行的操作，如：法兰西银行和意大利外汇管理处。

　　欧洲央行也有一类似于 FOMC 的集团帮助决定货币政策的需改正的地方。委员会被称为管理理事会，有欧洲央行行政会的 6 位成员组成，还包括欧元流通国的国家银行行长。理事会每周会面 2 次，但只在第 11 次会议上修改政策。理事会的主要长官是欧洲央行的行长。英国银行英国银行由货币政策委员会组成。

　　它包括 9 个成员：

　　1 个行长，2 个副行长，2 个执行主管和 4 个外部专家。

　　英国银行的主管是英国银行的行长。货币政策委员会每周会面一次商讨政策转向。日本银行日本银行也由一个委员会组成，包括日本银行行长，2 个副行长和其他 6 名其他成员。

　　他们每月见面一次或两次且日本银行的首脑为日本银行的行长。瑞士国家银行瑞士银行的委员会很小，只有三名成员，且在利率变化问题上，相对保守。委员会每季度都会会面，其首脑为瑞士国家银行的主席。加拿大皇家银行加拿大银行的委员会为管理理事会。

　　管理理事会由加拿大银行行长，高级副行长和 4 位副行长组成。委员会每年会面 8 次，且其首脑为加拿大银行的行长。

　　澳大利亚储备银行 35 澳大利亚储备银行由货币政策委员会组成，包括 1 名央行行长、副行长、财政秘书和 6 名由政府直接委派的独立成员。

　　委员会每年会面 11 次，其首领为澳大利亚储备银行行长。

　　新西兰国家银行新西兰国家银行不同于其他银行，是没有委员会的。

　　事实上，所有货币政策权是由个人掌握：央行行长。行长每年做出 8 次决策。