《外汇入门全攻略》第五章--基本面分析货币

 　　第五章 基本面分析货币

　　市场有两种基本分析种类：基本面分析和技术面分析。基本面分析是指研究影响特定货币之经济情况的核心基本要素。这一研究方法试图通过分析经济指标、政府政策和社会因素来预测价格措施和市场趋势。基本面分析是预测经济状况的有效资源，而不是预测具体货币价格。例如，您可以通过研究经济学家对即将公布的就业成本指数 (ECI) 的预测来清楚了解美国经济的健康状况，但是它不会转化成进场和平仓点。

　　5.1 什么是基本面因素基本面因素即对经济有直接和间接影响的新闻。基本面因素可分为三大类：经济因素、金融因素和政治因素包括危机。经济和金融因素对货币走向影响最大。人们之所以关注经济和金融公告，原因在于公告结果的不确定性。基本面报告是在实际公布前都是受到严格保密的。比如央行，秘密调整折扣率即使市场受到严格关注，有时结果与预期不吻合。决定某项基本面公告是否会影响货币市场的关键因素是实际结果与经济学家的预测的契合度。若基本面公告与预期吻合，则它应早前就被市场纳入定价了。然而，若公告偏离了预期的数据，则它将会对市场产生更大的影响。政治因素包括了大选、高官发言和危机。一些政治因素如：总统大选或 7 国首脑会议是事先都预定好的，是可以预期的。政治危机如：北朝鲜的核试验，或是 9.11 恐怖袭击可对货币市场产生巨大的影响，且这类事件均不可预测。然而，只有大的政治事件才可影响贸易形态，或经济的运作;抑或经济体可产生对金融市场的影响。

　　5.2 外汇市场对于某基本面公告的反应下面我们通过一个实例来了解如何使用基本面数据公布进行外汇交易。下面我们将举一个政治危机的例子。

　　5.2.1 基本面指标的公布(非农就业变化) 2006 年 11 月 3 日，美国劳工部公布了非农收入的月报。该基本面指标(报告或公告的术语)衡量的是公告上月美国就业群(除了农业人口)的改变。对于该公告，数据超出了经济学家的预期，这直接导致了美元当日的走强，因为根据数据，美国经济的劳动力部门运行的比预期要好。

　　在 11.3 日经历了大波动，价格从 1.2770 降至了 1.2680，下滑 90 个点。在非农就业数据公布的 30 分钟后的时间段附近，未出现其他的蜡烛图。

　　5.2.2 政治危机北朝鲜在其核能力的测试中引爆了一项核武器。某货币会如何应对地域政治危险取决于很多因素。在此，日元受害因为它是北韩的临国且两个国家因军事敌对导致关系紧张。显然，北韩对日本的任何攻击都会影响日本经济。但交易者在周五(10 月 6 日)知悉了这些动态，他们就会卖出日元，买入美元。价格变化了约 100 点意味着买入 1 美元需要的日元从 117.90 上升到了 118.90。换而言之，现在买美元需要多花 1 日元。

　　5.2.3 安全港鉴于北韩的核试验对日元产生较大负面影响，在美元/日元的货币对中，美元将相对走强。日元维持弱势，美元将会从其地域政治事件中借势，因为它被认为安全港货币。在危险期，投资者会将资金从较危险的投资中撤离，投入稳定的货币。鉴于美元是世界上唯一的超级大国，它理所当然会吸引那些想把资金放入更安全经济体的投资者。美国的‘安全港’地位并非每次在世界危急时都起作用。若有某地域政治事件直接影响了美国，如恐怖袭击或其它不那么直接的，如：对他国如伊朗的军事戒备，这时投资者就可能卖出美元。交易者可能担心威胁也许会成为实际行动，导致两国间的战争。与伊朗入战会使美元走弱，因为美国经济与石油市场紧密相连，而大部分石油都来自波斯湾。与伊朗宣战会破坏石油的供给，并对美国经济造成危害，所以，正如前面所提，在政治危机中，需要考虑很多因素对于某货币的影响。

　　5.3 宏观经济指标在外汇市场，交易者会预测国家经济是否稳健。为了解某经济体的基本面，交易者需了解不同行业的生产收益及活力。这包括关注制造、零售、住房建设和销售、消费者开销和信心以及劳工市场情况的数据。上述数据都可在政府部门、科研机构和私人企业公布的报告中找到。负责指标的组织一般会在官方发布时间前一小时把它的报告分发给金融新闻媒体(路透社、CNBC、道琼斯通讯社、彭博新闻社)。记者被完全封闭在一个房间里且不得与外界联络，他们向机构官员提问并准备头条新闻和报告内容的分析。这些报道在官方发布后才能面世，到时它们将通过新闻专线播送并由华尔街商界仔细研究。大多数华尔街公司都雇佣经济学家现场直播透过新闻专线获取的数据以及有关可能出现的市场反应的说明和评论。这被称为实时解盘 (hoot and holler) 或看盘。指标偏离华尔街预期越多，对金融市场的影响越大。

　　5.3.1国民生产总值

　　GDP 是一个重要的经济指标，反映了整个国家的经济水平。GDP 计算的是某经济体在新增商品和服务上的总支出及这些商品和服务产值的总收入。特别指出的是，GDP 是某国在制定时期内，最终商品和服务的总市场价值。GDP 的计算公式为：GDP=消费支出+投资支出+政府支出+进出口。GDP 无需区别对待本国

　　或他国生产的商品和服务。只要商品和服务是在该国境内生产的，就可被算入 GDP.

　　(GDP, Gross Domestic Product)

　　5.3.2国内生产总值

　　GNP 是国家常住人口的总收入。GDP 衡量的是全部最终产品和劳务，GNP 衡量的是世界各地该国公民

　　所产出的所有产品和劳务。如：日本汽车公司在密歇根开了加工厂，铲除汽车的价值和投资的总花费不仅

　　会被计入美国 GDP，还会被纳入日本的 GNP，因为他们拥有资本和利润。GNP 和 GDP 每季度公布一次，但

　　初步措施会在公告之间出台，GNP 的计算公式与 GDP 不同，它计入了美国公民的收入，去除了非美国公民

　　在美国境内获得的收入。

　　(GNP, Gross National Product)

　　5.3.3新耐用品订单(New Durable Goods Orders

　　消费者通常会使用这些产品。新耐用品订单计算的是制造能力，因为耐用品通常可使用 3 年或 3 年以

　　上，包括飞机、工厂机器零件、汽车和公车、起重机和小家电等。鉴于基本面指标计算的是新订单，因此

　　它能反映未来实际生产的表现。生产型企业需要通过生产耐用品，以完成新订单的填写。新订单可同时直

　　接影响未完成订单水平，及公司做生产决策时的库存监测。会议董事会在计算衡量时也试图将通货膨胀因

　　素考虑在内。在美国，新耐用品订单利用来自不同渠道工业水平的价格指数，及连锁加权物价指数公式，

　　以尝试获得“减小”后的结果。

　　)

　　5.3.4零售业销售指标(Retail Sales Indicator

　　零售业销售指标是月度指标，它对外汇交易者很重要，因为它反映了消费者花费的能力和零售商的成

　　功。零售业销售透露了经济表现，因为它能反映消费者的消费量。若消费者有足够的资金去购买商店的商

　　品，则更多的商品会被制造或进口。零售业销售随季节变化而变化。如，在 9 月(孩子返校)和 12 月(节

　　假季)。零售业销售指标在美国特别重要，因为所有的商家都在瞄准消费者。

　　)

　　5.3.5 建筑许可、建筑支出、新屋开工、新居销售、成屋销售(Building Permits, Construction Spending, Housing

　　Starts, New Home Sales, Existing Home Sales)

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　　这些指标衡量的是经济体中住房业的活力。建筑许可、建筑支出、新屋开工分别反映了计划建造的新

　　居，正在动工的新居和已建成的新居。新居合成屋销售反映了住房市场的现状。若人们购买更多的新居，

　　则意味着他们有更多的余钱，经济表现的更好。因为住房在经济表现中占很大一块，房屋销售下降时也意

　　味着经济可能在下落。还有其他的住房指标，如房屋价格变化。房屋价格数据通常会与房屋销售数据一起

　　公布。

　　5.3.6股票价格(Stock Prices

　　国家的股票市场反映了价格变化及国家最大公司的价值。股指的上升或下降可以体现投资人的总体情

　　绪和利率的变化。

　　)

　　利率和通货膨胀属于金融指标，对于未来经济活动和外汇市场意义重大。接下去我们会了解下这些指

　　标。

　　5.4 通货膨胀和通货膨胀指标

　　5.4.1 通货膨胀对经济的影响

　　通货膨胀衡量的是，在何种价位，经济价格会上升。通货膨胀直接关系某货币在其境内的购买力且影

　　响了它在国际市场的地位。货币价格、住房、劳动力、生产材料等。

　　经济的飞速增长

　　举个简单的例子，通货膨胀的产生是因为经济无节制的增长。快速经济增长加速了货币的印刷和流通。

　　多余的货币是必要的，因为消费者会把资金调出银行去购买货物。若企业和商店盈利很高，则其员工的薪#p#分页标题#e#

　　资也会增长，刺激他们去购买更多的货品。

　　那些未从初期额外经济活动中获利的企业看见消费者工资涨了，有了余钱，就会采购更多其他的货品，

　　将其经济活动扩大至其他领域。为了满足额外的需求，企业可能选择提高价格。

　　若这些周期性变化未受到节制，它会从实际经济增长中去处起经济利益，理论上，人们有了更多钱，

　　但由于价格提升，它们可买的货品少了。如：一退休职工若将其资金都存在银行，但物价上涨时，他会受

　　负面影响，因为其之前储蓄所能买的货品与通货膨胀前已经不同了。

　　波动产品

　　例如：某关键物价，如能源的上涨可能也会引发通货膨胀。若石油价格上升，许多其他使用石油作为

　　生产工序的产品，其价格也会随之提升。不仅如此，消费者和企业需花费更多的收入和收益以支付同样数

　　量的汽油。通货膨胀会降低货币的购买力。因为，如美国等经济体的经济活动都很需要石油，能源价格的

　　快速上升可能会增加通货膨胀的压力。

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　　5.4.2 抑制通货膨胀

　　通货膨胀是个令人头疼的问题。各经济体的央行有责任稳定物价。央行的最大权利即制定国家基准利

　　率。若通货膨胀得快，央行会提升利率以减缓经济活动，以期抑制通货膨胀。若通货膨胀得慢，央行希望

　　通过降低利率来刺激经济增长。鉴于通货膨胀对一国的利率政策有着直接的影响，它在货币市场地位举足

　　轻重。

　　5.4.3 通货膨胀指标

　　消费者价格指数(CPI, Consumer Price Index)---消费者价格指数计算的是消费者所购买的一系列物品

　　和服务的平均价格。CPI 的变化反映了经济体所面临通货膨胀的压力。在美国，CPI 可能是衡量通货膨胀最

　　关键的指标。消费者买物品，享受服务和遭遇价格变动都反映了经济体的通货膨胀。

　　生产者价格指数(PPI, Producer Price Index)---生产者价格指数衡量的是生产消费者产品所需的固定资

　　本、租金和材料的价格变化。CPI 是从消费者的角度衡量价格，而 PPI 是从生产者角度衡量价格。PPI 可比

　　CPI 更早反映通货膨胀，因为消费者购买这些更高价的产品和服务时，部分影响生产者的通货膨胀也传递

　　到了消费者，由此影响了 CPI 指数。

　　平均时薪(Average Hourly Earnings)---该指标估算的是职工薪资的变化。它反映了消费者可支配的收

　　入和公司支付员工的薪资。薪资的变化也凸现了劳动市场的紧缩，因为公司需要支付其技术员工挽留他们。

　　5.5 就业指标

　　就业指标反映的是一个经济或商业的总体情况。新增岗位，就业人数和新增失业人数都是了解一国经

　　济运行的重要指标。

　　5.5.1 失业率(Unemployment Rate

　　失业率报告每月公布一次，调查对象包括了商业公司和家庭。商业公司调查包括了工资单、每周工作

　　时间、时薪、制造业、零售业、政府工作和其他行业的总工时。家庭住户调查反映了总劳动力，就业和非

　　就业人数。失业人数的减少反映了一种成熟的商业周期，而失业人数的增加则表明了进入萧条周期。但失

　　业率变化缓慢，因此基本面交易者会通过其他指标以获取更多即时的信息。

　　)

　　5.5.2 非农就业变化(Nonfarm Employment Change

　　与失业率一起公布的指标还有非农就业变化。其测算的是公告上月的新增工作数。比起失业率，该指

　　标能更方便交易者衡量近期经济市场的就业变化。货币市场每月都会期待该数据的公布。

　　)

　　5.5.3 每周首次申请失业保险理赔数(Average Weekly Initial Claims for Unemployment Insurance)

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　　该指标也比失业率指标更为敏感。它已成为衡量非农工资变化的相反面指标，因为其反映了人们失业

　　的时间和他们申请失业保险金的需要。当就业形势恶化时，该指标会成为人们关注的主要指标。与其他指

　　标不同，每周首次申请失业保险平均理赔数每周公布一次。

　　5.5.4 每周平均工时(Average Weekly Hours

　　每周平均工时属其他指标性采样数据，虽非十分重要但也为了解经济形势提供了线索。制造业者的每

　　周平均工时通常主导商业周期起，因为雇主会先调整工时再调整员工。

　　)

　　5.6 其他经济指标

　　5.6.1 工业生产指数(industrial production index)

　　工业生产指数，根据某国家和地区特定时间内工业生产的总量编制的指数，由机器制造业、矿业及公

　　用事业等组成。高度活跃的工业生产指数意味着经济发展的良好状态以及会给当地货币带来积极的影响;

　　低活跃度的工业生产指数反应了当地经济发展的一个不良状态。

　　5.6.2 贸易差额(Trade balance)

　　贸易差额，反映出一个国家的商品进出口之差。当这个国家的出口高于进口时，就出现贸易顺差或称

　　贸易盈余。相反，当出口低于进口时，就叫贸易逆差或称贸易赤字。贸易帐是对一国或地区总体经济活动

　　的整体评估，因其重要的影响力而受到汇市参与人士的密切关注。出口活动不仅反映出一国的竞争力，同

　　时也是海外经济活力的体现。进口趋势则反映的是该国的国内经济实力。 若一国产生重大贸易赤字，通

　　常会造成该国货币疲软。不过大规模的金融投资流入，可以抵消这种负面影响。

　　5.6.3 经常帐(Current Account)

　　经常帐，是国际贸易数据重要组成部分，该数据能最大范围地衡量商品和服务的销售购买、利息支付

　　及单方面收支转移。贸易帐包含在经常帐之中。一般情况下，经常帐赤字也利空本币。

　　5.6.4 采购经理人指数(PMI, Purchase Managers’ Index)

　　采购经理人指数，通常都是指美国的采购经理人指数，是经济先行指标中一项非常重要的附属指标，

　　是美国供应管理协会 ISM 商业报告中关于制造业的一个主要参数。在一般意义上讲采购经理人指数上升，

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　　会带来美元汇价上涨;采购经理人指数下降，会带来美元汇价的下跌。采购经理人指数是以百分比来表示,

　　常以 50%作为经济强弱的分界点：当指数高于 50%时，则被解释为经济扩张的讯号。当指数低于 50%，尤

　　其是非常接近 40%时，则有经济萧条的忧虑。一般在 40～50 之间时，说明制造业处于衰退，但整体经济

　　还在扩张。

　　5.6.5 供应管理协会(ISM, the Institute for Supply Management)

　　供应管理协会，是全球最大、最权威的采购管理、供应管理、物流管理等领域的专业组织。指数高于

　　50 点, 代表制造业活动扩张和经济发展良好;指数位于 45～50 点之间，代表工业制造业发展停滞不前;

　　指数低于 40 点，代表制造业和整个经济的不景气。由于 ISM 对美联储的货币政策有着决定性的影响，因

　　而它在经济市场也有着举足轻重的地位。

　　5.6.6 密歇根大学消费者信心指数(The University of Michigan consumer confidence index)

　　密歇根大学消费者信心指数，为美国密歇根大学研究人员对消费者关于个人财务状况和国家经济状况

　　的看法进行定期调查并进行的相应评估。密歇根大学消费者信心指数与消费者支出之间的相关性更为密切。

　　如果消费者信心上升，债券市场将之视为利空，价格下跌;股票市场则通常视之为利好。美元汇率通常从

　　联储寻求暗示，若消费者信心上升，则意味着消费增长，经济走强，联储可能会提高利率，那美元就会相

　　应走强。

　　5.6.7 IFO 商业景气指数(IFO Business Sentiment Index)

　　IFO 商业景气指数，是由德国 IFO 研究机构所编制，为观察德国经济状况的重要领先指标。IFO 经济景

　　气指数的编制，是对包括制造业、建筑业及零售业等各产业部门每个月均进行调查，每次调查所涵盖的企

　　业家数在 7000 家以上，依企业评估目前的处境状况，以及短期内企业的计划及对未来半年的看法而编制

　　出的指数。作为欧元区最大的经济体，德国 GDP 占欧元区 GDP 的近 1/4。因此，德国 IFO 调查对欧元区整

　　体经济健康有重要意义。数据向好预示德国经济前景乐观，意味着消费者支出增长以及经济扩张;相反，

　　如果 IFO 数据低可能暗示经济放缓。该指标以 100 作为分水岭，数据离 100 越远表明力度越大。调查有两

　　个重要分项指标——现况指数和商业预期指数。#p#分页标题#e#

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