第一篇期货交易策略和战术
第一章什么叫做操作策略？为什么那么重要？
一九四O年代，我还在孩提时代，每逢星期六最大的一件事，是口袋里装着七十五美分，带着弟弟去看电影。口袋里的钱，既要买票，又要买些零嘴解谗。在那个单纯的幼年时光里，星期六下午是那么有趣，充满缤纷的色彩。每个星期，我们总是一再做着相同的事情，乐此不疲。
转眼间，四十年过去了，星期六下午的电影已成尘封往事。可是我每个星期还是有不同的乐子，那就是不断上影的缺口投机“好戏”。这是开启梦想和财富大门的钥匙。它永远有“续集”：每个晚上，演员都会趁机喘一口气，顺便猜猜明天会有什么样的祸福降临自己身上。在这局永远演不完的游戏中，我们这些操作者（trader）就是基本演员。我们在懵懂无知时丢掉的东西，总会有一天会在日积月累的经验中找回来。只要我们肯拼命，立志在市场中赚大钱，我们就能富甲一方。我们卖命工作，为的是即使不能锦上添花，也能全身而退。我们渴望在暮色苍茫中，驾着快车驶向古色古香的老屋，或者静静浮在水面上的大型游艇；我们希望身边的每一个人，都真的彼此相互关怀。
但是要享有这一切，首要之务是―――击倒市场。不是这样吗？
开宗明义地说，我们是投机客（speculators），不是赌徒(gamblers)。我们潜心钻研每一种市场状况，不管是过去的价格走势，还是眼前的价格动向；我们全神贯注于市场中的技术因素或基本因素，或者均衡两者。接着我们必须想出一套策略，兼顾赚钱和赔钱的仓位。所有这些事情都必须在进入市场之前就做好。此外―――这一点最重要―――我们不能光为了行动而操作、不能光为了刺激而操作、不能为了弄些稀奇古怪的事取悦朋友而操作。我们之所以愿意冒那么高的风险，原因只有一个：赚大钱。
一九六七年，我接到一封信，摘录其中一段如下：
纽约一位朋友寄给我十月十七日你所写的“全球糖市快报”，我发现内容蛮有意思，照着去做，竟然赚了不少钱……李佛摩的话，让我想起亡父。在我还是小孩的时候，有一次问过老爸，要怎样才能在期货市场赚钱。父亲的答案是：“你必须放大胆子，而且必须做对才行。”我接着又问：“要是胆大却做错了，会怎么样？”他说：“当然你会跟着般沉下去。”
很不幸的，他就发生了这种事。
我一直利用电话、信件、面对面、甚至国际传真的方式，跟投机客、避险操作者“对话”，乐在其中，而且对我的事业生涯很有帮助。这件事我也一直用很认真的态度在做。这许许多多的接触，每当深思，就有一个相同的问题老是浮现心头。这个问题就是：连“最不成功”的操作者，偶尔也会碰到市场中有很丰腴的利润呈现在眼前――难以捉摸，也很难抓住，但就是在眼前晃动。如果你能避开“大洗盘”（big wipeout）的惊涛骇浪，就能把那么庞大的利润抱回家。但是你要怎么样才能避开“大洗盘”的浩劫？―――在商品操作的世界中，这是司空见惯的事情。或者，用象上面那封信中所说的比较怕人的字眼，如何免于跟般一起下沉？
自人类聚居在一起，互相交换石板、长矛、手斧和食物以来，商品交易的游戏中，就有赢家和输家之分。而且，虽然现代的商品交易有很明显的获利潜力，也有很高的信用比率（最低可以只用合约价值6%的“自备款”建立仓位，大部分投机客，包括许多专业人员（professionals）最后都成了输家，而且不少人是“大输”。
撇开少数在现场操作的专业人员不谈（这些人在交易厅大抢帽子，所付交割费用微不足道），能够持续不断赚大钱的操作者，是那些建立较长期仓位的人。他们往往是顺着大趋势操作。
在某些大仓位和攸关利润庞大的操作上，我很幸运，都站在对的一边；有些仓位，我持有的时间长达八月或十个月。这免遭“大洗盘”杀伤，骄傲地冲破赢家的阵营内，我们总结了一些必备的“战术”，如下所述，是赢的策略中所不可或缺者：
1、只有在市场展现强烈的趋势特性，或者你的分析显示市场正在酝酿形成趋势，才能放手进场。有志赚大钱的人，一定要找出每一个市场中持续进行的主趋势，而且顺着这个主控全局的趋势操作，要不然就是观战于场外。
图1-1 1986年十二月玉米走势：十分明显的空头大势
（操作策略的最主要要素是找出每一个市场的主要趋势，而且顺着趋势的方向操作。“顺势而为”的仓位会给你带来可观的利润，所以千万不要轻易“弃般”。整个大势走跌的趋势中，间有起伏，万一这个过程中，不幸做了一些不利的仓位，如能控制因此发生的损失，一年只要出几次妙招，存款簿上就会多出好多钱。）
(图1-1)
2、假设你正要顺势操作，进场点有几个：前一个趋势显著反转之处，或者横向整理后显著向某个方向行进之际，或者主趋势不变的情况下出现涨多回跌或跌深反弹之处。也就是说，在主趋势下跌的走势中，小反弹遇反压时卖出，或者反弹到距最近一次下跌底部的45%到55%（或开始反弹后算起第三天或第五天）时卖出。在趋势是上扬的走势中，技术性回档遇到支撑时买进，或者回跌到距离最近一次上涨设点45%到55%（或者开始回档的第三天或第五天时）买进。除此，要是你判断趋势错误，或者决定置眼前的走势于不顾，稍后又硬要在主趋势的走势中买进，或者在主趋势上涨的走势中卖出，你很可能发生可观的亏损。
3、“顺势而为”的仓位，可能有很大的利润，所以千万不要轻易“弃船”。在这个过程中，可能出现许多诱惑，引诱你见到一些小波动，急于逆势抢帽子。除非你熟于此道，而且设了停损点，否则不要随意叫进出。
4、只要所建仓位合于大势所趋，而且市场的走势证明趋势对你有利，你可以在第二点所述的技术性反转处加码（金字塔型）。
5、保持仓位不动，直到你用客观的分析之后发现，趋势已经反转，或者就要反转。这时就要平仓，而且行动要快！下面几章会详细探讨一些特定的平仓战术。这里我们只简单地说明。你可以根据趋势追踪系统所发出的趋势“翻转”讯号，一路设定停损点，或者依据45到55%的反趋势操作，苗头不对时，赶紧平仓。如果随后的市场走势告诉你，行进中的主趋势依然不变，平仓行动采邓的时间过早时，同时，胸同样是必须在小趋势出现技术性反转之处，建立“顺势而为”的仓位。
6、可是如果市场走势很不利，也就是没跟你站在同一边（不像原先所想象的那样），那怎么办？首先，你怎么知道你抱了个坏的仓位？商品公司里管信用交易的职员，或者胸自己每天所做的赚赔记录，会很明确地告诉胸事实不是如此，即使你不承认都不等。跨越本世纪初叶，赫赫有名的棉花投机商人华茨（Dickson Watts）曾经说过，在这种情况下，“要快点跑，要不然就熬下去”。这名中言中，“熬下去”的部分，显示他要不是有足够的资金死守下去，就是他这个人喜欢被虐待。我的建议是不妨听听他的建议，但把后面那半句话给删掉。
不用我多费口知舌，大家一定都知道我们非得要有一套一流、颠扑不破的策略。商品操作的世界就跟对弈、比赛网球、跑马拉松、兼并其他公司一样，要成功或胜利，既要靠技巧，也要有策略层面上的考虑。同一种技艺或同一个竞赛中，就技术层面而言，参加者的资格往往十分接近，经验也不相上下，唯一能够区别赢家和输家的地方，在于他们能不能持之以恒，恪守纪律，应用一流的策略和可行的战术。
商品期货的交易中，优良策略运用得当尤为重要。没错，我们全都知道基本规则，不是吗？操作者不管投身这个市场有多久时间，一年结算下来，从没有一年赚过（对不起，这里我所说的是绝大多数的投机者）的话，也当然曾经听过，或许能够一字不漏地琅琅上口一些老掉牙的至理名言，像是“趋势是你的朋友”、“认赔杀出，缩小亏损，放手让利润自己增加”、“一开始的亏损是最便宜的”…….等等。从这些话里面，我们不难看出赢的策略最根本的策略是什么样子。而且，我们可以看出，赚钱赚个不停的赢家，总是心无旁骛地坚守这些基本策略，而不断赔钱的输家却是心无旁骛地一再避开和违背这些苯酚守则。
最后，虽然始终一贯的可行策略，显然是操作成功的要件，另外还有三个物质不可或缺：纪律、纪律、纪律。本书其余部分说明这些道理，也会拿例子来证明这些道理没错。我可以拿自己（活生生血淋淋）的经验挺身作证：每当我漫不经心或蠢到竟然偏离这此“教条”时，我一定赔钱―――这没什么好惊讶的。这种经验应该人皆有之。
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2016-10-14 00:00:00
来源：yue
