《期货交易策略》价格趋势的分析和研判 为什么投机客总是做多 二
想要有所成就的投机客,不应该有这种主观和一厢情愿的想法,而应该运用客观和可行的方式去操作。这种方式可能是他自己创造的某些东西、他订的服务或市场通讯,或者是目前市面上出售的电脑化操作系统。可是,有了可行的方法或系统之后,并不能保证财源就会自动滚滚而来―――-使用的时候,应该照它原来的目的去用,前后一致,而且要严守纪律。这表示,你的方法或系统发出的所有讯号,你都要遵行,而不是只看到“买进”的讯号,或能证实自己个人的偏见没错的信号,才照着去做。
我曾写过一篇文章,讨论操作者一面倒,偏爱多头市场的现象。许多人写信告诉我,这种特殊的市场偏好主要是投机大众所采的方法,有经验的操作者也会下赌在空头仓,对空头市场则会用比较务实的态度面对。
我们很难证实两种看法何者正确。你要用什么方法去叫一大堆专业操作者或分析师透露他们真正的市场仓位?不过,《华尔街日报》半年一次调查二十位知名商品专家的意见时,每年可以窥出真实的情形两次。这项调查里面包含未来六个月内的买进和卖出建议:第一个选择给三分,第二个选择给二分,第三个选择给一分。
买进外币 20分
买进公债 15分
买进股价指数 15分
卖出取暖油 12分
买进黄豆 10分
买进白银 7分
买进活猪 5分
卖出黄豆 5分
这个结果一目了然:八位专家里面有六位建议买进,而无视于期货市场已普遍形成一个大头部,即将在未来两年多的时间里一路下跌。事实上,八个建议中只有两个后来能够赚到钱,它们是―――你先猜猜?―――评分最低的两个:买进活猪和卖出黄豆。如果你把1984年上半年八个“最好的投资”依序列出它们的实际表现,结论会叫你咋舌不已。以下计算出来的数字,是在每一个市场以一口合约为准得到的:
赚 赔
买进 九月 德国马克 1000
买进 九月 瑞士法郎 4000
买进 九月 日元 1562
买进 九月 公债 2587
买进 九月 史坦普股价指数 8875
卖出 八月 取暖油 1029
买进 八月 黄豆 2650
买进 九月 白银 3250
买进 八月 活猪 981
卖出 八月 黄豆 2650
――――― ――――――
3631 25053
这里我并不是要说有些人会把所有的钱输光。下跌走势到某个地方,操作者有可能已经把某些赔钱的仓位给平掉,甚至转而做空。不过,从上面那份总结表里,我们可以看到不管是哪个市场,不管操作者过去的经验或心思缜密的程度如何,买进的建议真的是多于卖出的建议。股票经纪公司发表的选股建议,也可以看到相同的现象:这里,买进建议与卖出建议的比例是九比一!
从摘要表的结果也可以看出,要预测期货价格十分困难(不可能?)。不过,就是专家,所做的预测也有正确的时候,只是如果你有心把他们所做的预测一一纪录下来,你就发现,他们的“安打率”可能不到50%。这里出现另一件不言而喻的事情,也就是―――合理的停损是不可少的保障,以免可以接受的小损失演变成一发不可收拾的财务大灾难。
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