《期货交易策略》 操作时机 每个人都有一套系统 一

 

如果几年前你能够看看坐在我桌子旁边，那位衣冠楚楚的绅士―――疯狂地操作黄豆的那位―――穿着的服装的话，你一定会注意到个很奇怪的地方。这位仁兄总是打一条棕色领带。由于他的穿着一向优雅，你难免会问：为什么天天打同一条领带？

他的回答很简单：这条棕色领带是他的“黄豆操作系统”。他的“黄豆操作系统”？没搞错吧？没错―――几个月的时间内，这位本来很聪明、十分理性的仁兄、某个制药公司的主管，完全相信他的“黄豆操作系统”绝对管用。

这位仁兄―――我们姑且把他叫做马文吧―――以前从没操作过商品，可是有一天他在俱乐部里听到两们“经验丰富的操作者”交换黄豆期货利多心得，他觉得这样就够了。就在隔日，他来到美林公司，当时我还是那里新进的客户联络员。他问我们，要找一位看得懂商品看板的人帮他的忙（这件事就落在我的身上），而且开了户。我带他到商品大看板前，教他怎么看谷物价格（那时还没有桌上型荧幕可以看），并让他了解一些必要的后勤作业，例如交易需要几个小时的时间、合约的大小、佣金、保证金、保证金追缴程序。听完，他就掏5000美元的支票，马上买进1000英斗（两口合约）的五月黄豆期货。接着，很难令人置信的精彩事情发生了。他很幸运，正好碰上十分有名的1961年黄豆多头市场。我们用不敢相信的眼神，看着这初出道的新手从1000万英斗做到2亿2500英斗（二口到四十五口），投入资金增加到10000美元，再增加到80000美元。

可是天有不测风云，后来黄豆市场竟然连续三天跌停板（当时跌停幅度只有10美分）。马文每天赔掉22500美元―――可能是半年的薪水―――开始感觉到催缴保证金的压力。然后他打着那条幸运的领带，出现在我们的办公室。有一次他打着这条领带，在某次重要的桥牌锦标赛中后来居上，赢得冠军，从此这条领带就成了他的幸运符。就是那么幸运（但你绝对没办法要他承认事情纯属巧合），那一天开盘跌停后，临收盘前最后十五分钟价格惊人弹升，跌停打开，涨到平盘，再涨到―――信不信由你―――涨停板。那个晚上，马文好好款待自己和那条领带，坐他新买的高级轿车，从我们在城里的办公室开回布隆克斯的公寓。不用说，从此以后，不管他穿什么衣服，那条幸运棕色领带总是一成不变地绑在他那挥汗如雨的脖子上。这当然是个很奇怪的操作系统，可是当事人绝对相信它管用，对他来说，这才是最重要的。不过很不幸的，在他投入的资金80000超过美元后不久，幸运领带失灵了，不过那完全是另一回事。

不一样的是，他们现在生活在先进的科技世界中，我们的操作系统可以依赖更多合乎逻辑的程序、透过数学运算、利用电脑程式来动作，而不必靠幸运的棕色领带。

这些科技中打头阵的是目前功能强大的微电脑，它们能在电光石火之间，研究和计算出几年前还难以想象的东西。

我每到一个地方、每一通电话、每一封信、谈论的焦点似乎总是围绕着电脑系统、软体、线上报价、分时走势图等等东西打转。新手只要花几个小时，研究电脑的操作方法和软体的动作方式，就能开始测试现有的系统、发展自己的系统。他可以把不同系统的有趣部分结合起来，设计出满足自己需求的东西：也就是，帮他从进出操作中获利―――赚钱的仓位赚更多、赔钱的仓位赔更少。

所以说，现在每个人都有某种形式的市场系统。可是它们都能算做操作系统？以下是我最近偶然看到，谈投机和操作系统的问题：

但是，读者应该彻底了解，投机没有所谓的“皇路”。知道了问题的所有状况，利润就可以用数学公式精确地表达。但是我们不知道的数量，是系统架构所遭遇的绊脚石。……成功的操作者……没办法解释，甚至也说不清，可是他们注是知道某支股票什么时候适合买进，以及什么时候价格涨得太高。他们没有一个人知道系统有可能、或可以使他们的综合选择更为精进，而只是无意识地运用这些很不可能的事情。

把这些数字填在簿子上是多么容易的一件事！图形到处都是。我们找不到一支股票……这不表示……希望和恐惧交织，投资人有无限的机会买进某支股票，深怀信心一定赚钱。经纪人告诉我们，大约一百个人当中有一个人是用这种方式买进。剩下的九十九个人不是这样子，他们会做计算、加减、四处找重点，试试这个系统又试试那个理论，冒险之后，身上的金毛全都被拔光了。

这些话阁下听起来是不是很熟悉？你是不是会在华尔街上某本著作里面看到或从市场建议快讯中讲到类似的句子？你可能看过类似的文句，不过，就像卡尔所说的：“事情变动愈多，它们愈能保持原状。”事实上，最近你不可能看到这段华尔街特别流行的这句话，因为那是梅德贝利在1870年所写的。

如果操作者曾经在上个世纪试验过系统，那么现在用起来会比任何时候还正确。事实上，这件事可能是真的：几乎每一个认真的操作者都会试验过某种操作系统，改善进出时机、待在赚钱的仓位中尽可能长的时间、或者尽早退出赔钱的仓位。这三个目标都很重要，而整体结算下来能不能赚钱，主要是看操作者有没有能力追求和达成这些目标。

一个良好追踪趋势的长期系统最引人的地方，是仓位通常建立在趋势就要发动的起始点，而且是往趋势行进的方向建立。一个良好的系统，会让你在市场继续对你有利的情况下，保持原有的仓位不动，一旦不利，又会用停损的方式让你退出，如果趋势反转，它也会叫你反向操作。这里的困难之处在于“保持仓位不动”，因为所有的系统操作者都发现，很难调整好市场停损点，在市场仍对你有利的情况下，继续“待在船上”，但是（重要的就是这个但是两个字）能在恰到好处的时刻，透过停损点把你拉出市场，可能的话还要反向操作。真实的世界充满了紧张气氛，设定停损点只能说是一项艺术，没办法像科学那样精确。停损点可能设得太接近―――只要小小的技术性回档，你就会被洗出市场―――或者距离太远―――最后使你抱着巨大的赤字黯然退出，或是在趋势反转的时候，吐回大部分的帐面利润。成功操作系统在设计的时候，最困难的地方可能就是要想办法解决停损点要怎么“微调”到恰到好处的地方。这也是新研究中最受到注意的焦点。

追踪趋势系统的另一个大问题，是价格在宽广的区间内横向整理时―――这种情形比激烈的既定趋势更常见―――根据系统操作的人总是会在反弹时买进，回档时卖出。这种洗盘的损失，是顺势操作不可避免的一部分，操作者必须有耐性，财力也要雄厚，渡过一连串的洗盘损失，等候大波动到来，大赚一笔。系统一直让你进出不断，并且发生损失时，你确实需要有很大的耐性且肯守纪律，才能依照系统所说的去做。但是我们的经验显示，一旦你坚决采用某套可行的顺势操作方法，遵行它的成果，会比你一再怀疑它的能力、不断想办法“改进”它要好得多。

谈到操作系统，我们就想到移动平均法。这个方法显然是所有方法中最古老和最基本的一种。最简单的移动平均数是拿X个连续收盘价除以X。比方说，如果你要得九天的简单移动平均数，那你只可以把过去九天的收盘价加起来再除以九。最简单的移动平均数组合，可能是五天对二十天，以及四天对九天对十八天。

图形中多了个“对”字，是因为操作者经过多年来的摸索、犯下错误和试验之后，发现一种“交叉”或“穿越”技巧，最能发挥移动平均线的效果。甘露醇上，有两种方法运用这些简单的系统，而且有些时候的表现竟比其他更为复杂和精细的系统要好，当收盘价穿越你的移动平均线时，你就可以进场操作：比方说，利用十九天移动平均线时，价格往上穿越十九天移动平均线时，你可以买进，当价格穿越十九天移动平均线往下时，你可以卖出（甚至反向操作）。但是这个简单的系统，比第二种方法缺少弹性。第二种方法是利用双交叉法：比方说，以五天和二十天移动平均线交叉法来运用时，当短期移动平均线（五天）收盘价往上穿越长期移动平均线（二十天）时就买进，反之，如果五天移动平均线向下穿越二十天移动平均线，则卖出，甚至放空。

这些基本的策略当然能使你及早投身于趋势之中，可是你也一样肯定会遭遇过许多言这过早的波动，而且因来回进出而发出停损出场的损失。可是，如果波动持续相当长的时间，你就会尝到甜头。

认真的系统操作者往往会更深入运用移动平均线。有些人利用所谓的“加权”移动平均数，这种方法对最近价格的重视甚于以往的价格。比方说，十五天的加权移动平均线可能会给最近五天的收盘价权数十五，前一天的权数给十四，以下依此类推，直到十五天前的收盘价给一为止。然后再把最近五天的收盘价乘以十五，前一天的收盘价乘以十四，以下依此类推，然后再把总数除以权数的和（这个例子中是一百二十），得出移动平均值。还有些操作者使用指数平滑平均数。这个方法是利用更为复杂的计算，跨越一个可能无限长的时距。这种方法显然需要用到计算机，或者以更为务实的方法恶仗，则是装一台电脑，里面有专为这个目的而设计的软体。

对任何移动平均系统来说―――不管是简单的，还是复杂的―――一个十分要紧的问题是：移动平均数要用多少天？以及每一种不同的商品，是不是要用最适当的天数（专为那种商品而选定的天数）？谈到这点，我们不妨看看技术分析师霍克海马和巴克所做十分杰出的研究。霍克海马测试过1970到1976年十三种不同的期货，每一种都用十分广泛的平均数，从三天到七十天不等来测试。他的结果很明显地指出，没有单一“最佳”的通用组合。他的最佳“简单”移动平均数（收盘价穿越某个移动平均值）估计出的最佳利润如下：