瑞士央行料维稳利率 外汇干预或为纸上谈兵

　　随着日本央行进行汇市干预，日元(JPY)的强势得到了暂时的遏制。在新一轮避险风潮中，瑞郎(CHF)逐渐成为最受青睐的避险货币，目前兑美元(USD)仍位于平价水平附近。

　　北京时间周四(16日)20:00，瑞士央行将颁布 最新货币政策评估，其货币政策动向成为汇价关注的焦点。

　　日本政府干预似乎取得了一定的效果，干预首日，美元(USD)/日元(JPY)大幅拉升至85.00关口上方。不过，毕竟是单方面的干预，回想起2004年那一幕，同样也是没有国际社会的支援，最后日本在2003-2004年共支出3,000多亿美元(USD)，回报却是日元(JPY)在此期间实际升值逾13%。

　　今年早些时候，瑞士也有过类似压低本币汇率的惨痛经历。瑞士为此耗费 2,100亿美元(USD)左右，却看到瑞郎(CHF)兑欧元(EUR)升值约14%的结果。

　　6月17日，瑞士央行发布 终止长达15个月的外汇干预政策，瑞郎(CHF)兑欧元(EUR)大幅升值并于9月8日触及历史高位1.2766.

　　由此看来，瑞士央行若要开启汇市干预政策还要考虑再三。

　　此外，瑞郎(CHF)近期强势上扬，为政府上调利率添加了难度。瑞士央行今日很可能维持借贷利率不变。

　　有调查显示，在希尔德布兰德(Philipp Hildebrand)带领下的瑞士央行今晚将维持3月期Libor目标 利率在0.25%不变。但是，瑞银(UBS AG)却表示，瑞士央行很可能将其上调至0.5%。

　　瑞士央行官员将衡量通胀加速风险和瑞郎(CHF)强势将打压出口，伤及经济复苏的危险。投资者担心全球经济复苏将失去动力，纷纷抢购瑞郎(CHF)和其它避险证券。

　　高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)经济学家Dirk Schumacher指出：“瑞郎(CHF)还有进一步上涨的潜力，加之全球经济可能更加趋缓，瑞士央行很可能维持利率水平不变。”

　　他还表示：“我们仍预计，瑞士央行将在12月份首次升息。”

　　日本干预效果或为瑞士央行提供指引

　　日本昨日开始干预汇市，为2004年来首次，旨在打压日元(JPY)，保护该国经济复苏。

　　花旗集团(Citigroup)周四表示，美元(USD)/日元(JPY)目前徘徊于85.50一线附近，市场目前可能更乐于试探日本央行(BOJ)干预日元(JPY)强势的决心并再次打压汇价走低。

　　但该行同时指出，有鉴于外界以及美国在此事上的态度被视作是日本央行单边干预行动可否成功的重要因素，而目前外界以及美国均未对日本央行干预措施 提出任何批评，因此这对美元(USD)/日元(JPY)而言是积极的。

　　美国众议院筹款委员会(House Ways and Means Committee)主席莱文(Sander Levin)周三表示，日本在外汇市场进行干预以使日元(JPY)贬值的行为“令人深深不安”。

　　交易员们称，任何来自美国官员的负面言论都将为美元(USD)/日元(JPY)制造压力。

　　投资者将关注美国财政部长盖特纳(Geithner testimony)于北京时间周四22:00和北京时间周五02:00分别在参议院和众议院发表的证词，以寻求其对日本干预行为意见的线索。

　　瑞士央行之前的干预经验使其更加审慎，但若日本干预政策效果显著，不排除瑞士央行紧跟其后的可能性。

　　经济放缓

　　日元(JPY)触及15年高点后，严重威胁了日本经济复苏，日本政府决定干预汇市。因市场担心美国经济或不能维持增长，加之欧元(EUR)区债务危机爆发，近期日元(JPY)和瑞郎(CHF)均大幅升值。

　　在欧元(EUR)区经济复苏丧失动力的情况 下，瑞朗升值只会削弱瑞士出口产品的竞争力。德国是瑞士最大的出口国，但该国9月投资者信心跌至19个月低点，此外，8月份欧洲服务业和制造业扩大 均放缓。

　　到目前为止，瑞士经济尚未出现趋冷迹象。8月领先经济指标逼近4年高点，7月制造业扩大 创下历史高位。瑞士政府发布 ，上调2010年GDP预期，但下调2011年GDP预期，因全球经济趋软，且瑞郎(CHF)升势将使近期强劲复苏脚步放慢。

　　欧洲央行9月2日表示，今年欧元(EUR)区经济增速将为1.6%。

　　退出策略

　　瑞士央行今日将发布 新的经济增长和通胀预期，花旗(Citigroup Inc)欧洲经济研究部门主管迈克尔·桑德斯(Michael Saunders)曾于10日表示，瑞士央行将上调该国经济增长预期，并将下调2011年通胀预期至0.5%。

　　瑞士央行6月曾表示，若维持利率水平不变，2013年第一季度瑞士通胀将达3.1%，而该行旨在将消费者物价指数年率控制在2%下方。

　　Saunders指出，瑞士官员正在仔细考虑如何在不伤及信贷增长或不允许瑞郎(CHF)快速升值的情况 下退出货币刺激计划。如此一来，瑞士央行很可能采取更加强硬的措施 。

　　自2009年3月以来，瑞士央行就一直将借贷利率维持在零附近，提升了信贷需求并推升了房产价格 。瑞士官员在6月的会议上表示，房价发展需要 瑞士央行密切关注，瑞士央行副行长乔丹(Thomas Jordan)则号召各行支撑上调利率。

　　瑞银经济学家Reto Huenerwadel表示，瑞士央行官员在评估货币政策时，很可能更多考虑国内物价威胁，而不是瑞郎(CHF)升值带来的负面影响。

　　他称：“工资膨胀和潜在的房地产泡沫比瑞郎(CHF)升值更加主要。瑞士央行很可能将重点放在国内经济过热上。”